中国电力行业展望，2022年3月-20220302-中诚信国际-21页_1mb

报告摘要

中国电力行业展望总结（2022年3月）

核心内容

2022年3月的中国电力行业展望指出，电力行业整体信用基本面保持稳定，但面临一定的挑战。主要影响因素包括用电需求增长、电力供应紧张、电力体制改革、电价水平分化、新能源补贴压力以及财务表现分化。

主要观点

用电需求：2021年以来，全国电力需求因疫情反复、北方汛情、电煤供应紧张及出口替代效应而大幅增长，但未来经济及用电量增速将面临下行压力。
电力供应：电力供应整体保持高增长，但受电煤价格攀升、水电来水偏枯等因素影响，电力供需总体偏紧。随着电煤供应增加和价格下降，电力供应紧张有所缓解。
发电设备利用小时数：全国发电设备平均利用小时数有所提升，但未来受国际形势、经济下行压力、电力供给侧格局变化及电网安全等因素影响，增长将面临不确定性。不同电源类型机组利用效率仍将分化。
电价水平：2021年电价水平继续分化，燃煤电价改革政策推动电力市场化交易电量增长，有助于缓解火电企业经营困难。新能源全面平价时代的到来缓解了部分补贴压力，但火电企业经营成本或将承压。
电力体制改革：市场化交易电量持续提升，上网电价机制逐步由市场决定。输配电价核定已完成，增量配电业务改革仍在推进。
新能源补贴：2021年起，新备案的光伏和陆上风电项目不再享受国家补贴，但部分沿海地区仍出台支持政策。新能源补贴款支付压力较大，未来随着碳排放和绿证交易市场成熟，补贴压力有望缓解。
财务表现：2021年以来，各类电源企业财务表现分化。清洁能源项目优化了资产结构，但债务规模上升。大型国有电力集团因融资能力强，财务风险整体可控。

关键信息

行业基本面

用电需求：
- 2021年全社会用电量同比增长10.3%，两年平均增长7.1%。
- 第二产业用电量占比下降至67.52%，第三产业和城乡居民用电占比上升。
- 未来经济及用电量增速面临下行压力。
电力供应：
- 2021年电力供应保持高增长，但供需偏紧。
- 非化石能源装机增速较快，化石能源进入清洁高效发展通道。
- 2022年电力供需变化仍需观察煤炭供需及水电来水情况。
发电设备利用小时数：
- 2021年全国发电设备平均利用小时数同比增加60小时。
- 火电机组利用小时数增加237小时，但长期面临减排和新能源替代压力。
- 水电受来水偏枯影响，利用小时数同比下降203小时。
- 风电和光伏利用小时数持续回升，但西北地区仍面临一定消纳压力。

电价与市场化交易

电价水平：
- 火电企业平均上网电价整体呈小幅波动，但受煤价高企影响，部分企业亏损。
- 水电上网电价下降，具有明显竞争优势。
- 风电及光伏上网电价逐年下降，2022年起进入全面平价上网时代。
- 核电上网电价受市场化交易影响有所下降，但未来可能有所缓解。
市场化交易：
- 2021年全国电力市场交易电量占全社会用电量比重达45.5%。
- 燃煤电价市场化改革扩大了价格浮动范围，有助于缓解火电企业经营困难。
- 电力市场化交易范围持续扩大，未来市场化电量占比将进一步提升。

新能源补贴与碳交易

新能源补贴：
- 2021年起，新备案的光伏和陆上风电项目不再享受国家补贴。
- 海上风电仍需财政支持，部分沿海地区出台补贴政策。
- 可再生能源补贴缺口较大，补贴款支付滞后。
碳交易市场：
- 碳交易市场试点启动，但整体交易规模较小，碳价与发电成本尚未有效耦合。
- 未来随着碳市场交易机制完善，火电企业成本将上升。

财务表现

样本企业财务表现：
- 中诚信国际选取了37家电力企业作为样本，包括火电、水电、风电/光伏及核电企业。
- 火电企业盈利和获现能力有所分化，部分企业面临亏损。
- 水电企业盈利和获现能力总体上升，但受来水偏枯影响，部分企业利润下降。
- 风电和光伏企业盈利和获现能力提升，但资本支出较大。
- 核电企业盈利和获现能力较强，债务压力可控。
财务指标：
- 样本企业营业毛利率、净利润和经营活动净现金流有所波动。
- 资产负债率整体保持较优水平，但部分企业因债务负担重面临偿债压力。

结论

中诚信国际认为，未来12~18个月内，中国电力行业总体信用质量不会发生重大变化。电力行业将面临一定的经济和用电量增速下行压力，但整体财务风险可控。新能源装机增速将保持较快水平，火电将逐步向清洁高效发展。电力市场化交易将持续提升，有助于缓解火电企业经营困难。新能源补贴压力虽有所缓解，但火电企业成本或将承压。行业整体仍保持稳定，但需关注电力供需变化和政策影响。

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