20171208-国金证券-万东医疗-600055.SH-融合各方资源_打造国内影像设备平台企业_5页_1mb

万东医疗 (600055.SH) 增持评级总结

核心内容

万东医疗是一家专注于影像设备研发与生产的公司，近年来通过自主研发逐步丰富产品线，包括超导核磁、CT等高端设备。公司参与投资并购基金上海陆自企业管理咨询中心，计划收购意大利百胜医疗集团（Esaote S.p.A.），旨在通过整合国际资源，提升自身在影像设备领域的竞争力，打造国内一流影像设备平台企业。

主要观点

1. 产品线拓展与平台建设

• 万东医疗已实现影像产品梯队建设，包括DR、MRI、CT、DSA、高频数字胃肠诊断系统、数字平板乳腺系统等。
• 通过参与并购基金，公司有望借助Esaote的技术与市场经验，补齐产品短板，进一步完善影像设备产品矩阵。

2. 资源整合与资本市场利用

• 并购基金汇聚了鱼跃科技、天亿集团、云锋麒晖、上海自贸区三期基金、康达医疗、信达华建等多家国内顶尖企业，形成多方资源整合。
• 公司借助资本市场平台，实现跨越式发展，提升市场影响力与竞争力。

3. 远程阅片系统与大数据平台

• 公司依托阿里健康、鱼跃集团等资源，打造“万里云”医学影像大数据平台，提供远程医学影像服务、影像云技术、影像质控、培训及大数据分析等。
• 平台主要面向二级及以下医疗机构，发展迅速，有助于解决国内影像资源分布不均的问题。

4. 人工智能技术布局

• 与阿里健康合作推出“i影像”平台，已上线肺部DR筛查和CT检测功能。
• 未来将深入研究知识图谱、自然语言处理等技术，提升影像诊断效率，积累医疗大数据。

关键信息

市场数据

• 当前股价：15.30元
• 已上市流通A股：484.85百万股
• 总市值：8,274.49百万元
• 年内股价最高最低：18.63元 / 11.09元
• 沪深300指数：4003.38
• 上证指数：3289.99

并购基金详情

• 并购基金拟收购Esaote，交易对价为2.48亿欧元。
• Esaote是全球领先的MRI和超声企业，2016年收入为2.7亿欧元，净利润为520万欧元。

盈利预测

• 2016年归属母公司净利润：72百万元
• 2017年归属母公司净利润：102百万元
• 2018年归属母公司净利润：136百万元
• 2019年归属母公司净利润：156百万元

风险提示

• 海外收购交易过程与结果存在不确定性。
• 老产品DR面临招标降价等政策风险。
• 新产品CT、核磁市场推广进度存在不确定性。
• 战略股东对公司发展战略达成共识的不确定性。

投资建议

• 评级：增持
• 预期涨幅：未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。

财务指标概览

资产负债表概览

偿债能力与资产管理能力

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅限中国大陆使用。未经授权，不得复制或分发。本报告基于公开资料，不构成投资建议。