20210905-天风证券-万东医疗-600055.SH-产品市场需求回归正常_长期受益于医疗新基建_3页_739kb

万东医疗（600055）总结

核心内容概述

万东医疗（600055）在2021年上半年受到疫情防控常态化影响，产品销量出现下滑，导致营业收入和归母净利润同比减少。尽管如此，公司积极调整销售结构，推动高端产品如DSA、超导MRI和高端DR、CT的销售增长，以弥补移动DR销量的下降。此外，公司于2021年5月完成控股股东变更，由美的集团接管，为公司战略发展注入新的动力。公司长期受益于医疗新基建政策，且在海外疫情持续的背景下，DR产品出口有望持续增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司营业收入为4.95亿元，同比减少1.63%；归母净利润为0.83亿元，同比减少20.90%；扣非后归母净利润为0.73亿元，同比减少26.60%。Q2单季度营收同比增长0.79%，但归母净利润同比减少37.22%。
• 市场回归常态：由于疫情进入常态化，移动DR和DR销量大幅下降，导致公司业绩下滑。但长期来看，医疗新基建政策为公司带来增长机会。
• 产品结构调整：公司积极调整产品销售结构，DSA、超导MRI、高端DR、CT等产品销量显著提升，有效缓解了移动DR销量下滑带来的负面影响。
• 技术优势：公司DR产品采用“百微”平板探测器，图像清晰度提升30%以上，具备较高的市场竞争力。
• 战略转型：自2015年起，公司逐步向高端用户转型，目前进展顺利，市场前景良好。
• 控股股东变更：美的集团成为控股股东，有助于公司进行更精准的战略规划与管理，提升整体竞争力。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为12.04亿元、14.07亿元、16.69亿元。
• 净利润：预计2021-2023年分别为1.90亿元、2.22亿元、2.55亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.35元、0.41元、0.47元。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格未明确，但当前价格为19元，PE为54倍。

财务预测摘要

风险提示

• 研发产品不及预期
• 疫情影响采购恢复不及预期
• 市场竞争超预期

结论

万东医疗在2021年上半年受到疫情常态化影响，业绩出现下滑，但公司通过产品结构调整，积极开拓高端市场，且在美的集团的战略支持下，未来有望实现稳定增长。尽管短期面临市场调整压力，但长期来看，公司在医疗新基建和海外市场的布局将为其带来新的增长机遇。当前估值处于合理区间，维持“买入”投资评级。