20241222-广发期货-聚烯烃周报_远端预期不佳_盘面价格反弹承压_26页_1mb

广发期货聚烯烃周报分析

报告概要与免责声明
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核心观点与策略

1. LLDPE: 强现实、弱预期格局持续。现货支撑较强，部分新旧产能运行不顺，复产进度偏慢。PE社会库存去库，叠加春节补库预期，短期支撑存在。建议短期震荡偏多思路，关注2501合约贴水带来的支撑，但需警惕美联储降息预期减弱及远期需求走弱带来的压力。
2. PP: 同样面临强现实、弱预期的矛盾。新产能（如内蒙古宝丰、NOP、裕龙石化的部分装置）启动节奏不一，部分区域标品供应偏紧。装置负荷低，但标品供应压力在局部显现。下游注塑需求有韧性，但塑编、BOPP等部分细分领域存在淡季或累库压力，远月预期较弱。建议空头思路延续，关注PP2505合约，并设置7300/7250关口下方的反弹做空点位。

期现与基本面分析要点

1. 价格与基差: L、PP短期走势受累于上游降价去库（L）和下游需求走弱（PP）。基差走强表明现货相对于期货有支撑，但远月合约（如L2505、PP2505）贴水现货幅度大，已部分反映了对远期供需走弱的预期。LLDPE进口窗口有打开迹象，PP出口保持关闭。
2. 供需动态:
   • 供应: 装机率偏低缓解了整体供应压力，但装置故障和检修扰动频繁。新产能虽有增加，但爬坡稳定和具体投产进度有待观察。
   • 需求: 地区性供应偏紧，但下游需求整体偏弱。塑编淡季启动，BOPP因备货略有改善，汽车家电注塑需求表现较好。新增产能需观察实际复产和运行情况。
   • 库存: PE和PP社会库存继续去库，缓解局部供应压力。
3. 平衡表预估: 短期内，新产能贡献增量，存量装置开工率低决定累库压力不大，整体供需格局偏弱。

操作建议

• 策略一（套利/观望）: L1-5正套持有；可考虑持有卖出看涨期权，如L2501-C-8800。
• 策略二（PP空头思路）: 空PP2505合约，关注下方7250/7300支撑区的反弹做空机会，为波段操作。
• LLDPE: L2501合约贴水较大有支撑，关注行情分化。

风险提示

• 宏观政策（如节后刺激力度）不及预期可能导致需求偏弱、库存累库。
• 美联储降息预期变化牵动全球商品价格。
• 地区性供需矛盾变化。

免责声明（摘要）:
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