食品饮料行业白酒板块2022年报及2023年一季报总结：需求韧性凸显，景气触底回升-20230504-安信证券-20页_908kb

报告摘要

白酒板块2022年报及2023年一季报总结

核心内容概述

2022年白酒行业整体面临宏观经济下行压力与疫情多点爆发带来的消费场景受损，但白酒企业展现出较强的业绩韧性。2023年一季度，随着疫情管控放开，白酒消费场景快速修复，行业景气度触底回升。高端白酒业绩稳定增长，次高端及区域名酒则因疫情影响较大，但2023Q1开始逐步恢复。当前，宴席市场复苏确定性强，商务活动恢复将带动白酒消费进一步增长，同时渠道信心恢复是价格回升的关键。

主要观点

2022年业绩表现：白酒板块整体收入增速为15.07%，高端白酒收入增速15.45%，次高端收入增速24.27%，区域名酒收入增速21.38%。利润方面，全板块利润增速20.34%，高端利润增速19.07%，次高端利润增速39.23%，区域名酒利润增速26.57%。
2023年一季度业绩变化：收入增速区域名酒领先，达19.62%，高端白酒增速16.53%，次高端增速6.47%。利润增速全板块为19.24%，高端白酒利润增速19.73%，区域名酒利润增速21.66%，次高端利润增速14.13%。
需求韧性：高端白酒需求稳定，区域名酒凭借稳固的基本盘与全价位带布局表现强劲，次高端白酒则在疫情后逐步复苏。
价格与费用：高端白酒价格趋于稳定，次高端及以下产品价格承压主要由于供给增加与渠道信心不足。随着宴席市场复苏，厂商加大费用投放，推动动销与市场份额，但导致价格承压。费用收缩后，价盘有望回暖，区域白酒价盘恢复更快。
消费场景修复：五一假期期间，全国消费场景迅速恢复，酒店、景区门票、机票订单量均超过2019年水平。婚宴市场预订火爆，婚宴大厅预订率超过80%，成为白酒复苏的重要驱动力。
投资策略：板块具备中长期配置价值，建议重点关注业绩超预期的区域酒企业，如伊力特、古井贡酒、金徽酒，以及改善效果初显的今世缘。次高端低估值低预期标的如洋河股份、山西汾酒也值得关注。