20240603-国泰期货-豆粕_买入盘面套保_锁定采购成本_7页_1mb

豆粕市场分析总结

核心内容

2024年6月3日发布的报告主要围绕豆粕期货与现货价格走势进行分析，并提出相应的套期保值策略，以帮助饲料养殖企业锁定采购成本。

主要观点

1. 期货价格预判：近期回调，后期反弹或上涨概率较大

• 巴西洪灾影响：2024年5月初，巴西大豆主产区南里奥格兰德州遭遇严重洪灾，预计减产200万吨～300万吨，市场担忧物流与仓储问题，推动巴西大豆现货基差上涨，间接利好美豆和连豆粕期货价格。
• 美豆天气不确定性：美豆主产区4月中下旬至5月中下旬降水偏多，影响播种进度；5月底天气转晴，种植进度加快，豆价承压。但6月中旬至8月仍有较长的生长周期，若遇异常天气，可能再次提振豆价。
• 美豆种植面积未大幅调增：报告指出，美豆种植面积若大幅上调（如增至8900～9000万英亩），将对豆价形成利空。当前种植面积尚未出现显著增加，因此价格仍有上涨空间。
• 生猪价格上涨与养殖利润提升：生猪价格和养殖利润在2024年5月达到近两年高位，提升豆粕在饲料中的添加比例，利好豆粕需求。

2. 现货价格预判：6～7月豆粕现货偏弱

• 进口大豆到港预期充足：6～7月进口大豆到港量预计较高，若油厂正常开机，豆粕供应将增加，现货价格偏弱。
• 大豆压榨量偏高：5月10日～6月7日，国内样本油厂大豆周度压榨量在180～216万吨之间，开机率维持在51%～61%，豆粕供应充足。
• 豆粕库存上升：截至5月24日，主要粮油企业豆粕库存约70万吨，连续7周上升，高于去年同期。
• 现货基差偏弱：4月中旬以来，豆粕处于负基差状态，表明现货价格低于期货价格。

关键信息

• 期货走势：连豆粕主力2409合约价格五一节后跳涨，5月24日创下阶段性新高，但5月底有所回落，后期反弹或上涨概率较大。
• 现货走势：6～7月豆粕现货预计偏弱，主要因进口大豆到港量增加，供应增幅大于需求增幅。
• 套保建议：建议饲料养殖企业分批逢低买入盘面或点价，以锁定采购成本。
• 风险提示：
  • USDA种植面积报告：若6月底报告意外上调美豆种植面积，将对盘面形成利空，需在报告发布前平仓，等待结果。
  • 进口大豆到港或油厂开机不及预期：若现货涨幅强于盘面，可考虑调整策略为买入现货。

套保策略

1. 分批逢低做多期货盘面：在价格回调时逐步买入，等待上涨机会后平仓，锁定采购成本。
2. 分批点价盘面：在价格低位分批点价，锁定采购成本，避免现货价格波动带来的不确定性。

风险管理

• 报告风险规避：在6月底USDA种植面积报告发布前，建议平仓以规避潜在利空。
• 灵活调整策略：若进口大豆到港或油厂开机低于预期，现货涨幅强于盘面，可考虑转为买入现货。

总结

本报告基于巴西洪灾、美豆天气不确定性、生猪价格上涨及养殖利润提升等多因素分析，判断连豆粕期货价格后期有反弹或上涨的可能，而现货价格在6～7月偏弱。建议饲料养殖企业采用逢低买入盘面或点价的方式进行套期保值，锁定采购成本。同时需注意6月底USDA种植面积报告和进口大豆到港情况对市场的影响，适时调整策略以应对风险。