20240603-国投安信期货-豆粕周报_资金大幅减仓_价格波动剧烈_预计会跟随美盘的指引_5页_2mb

豆粕周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场受到国内外因素的共同影响，呈现出价格波动剧烈、资金大幅减仓的态势。国内资金减仓与外盘CBOT大豆价格回调、巴西大豆到岸升贴水下跌共同施压国内市场，导致豆粕现货价格整体下行，基差被动上涨。同时，豆菜粕价差表现偏强，豆粕强于菜粕，但整体价差偏小。市场对美豆种植进度加快及6月底面积数据的预期，使得中期走势将更多地依赖美盘的指引。

主要观点

• 资金减仓与外盘回调：国内资金大幅减仓，叠加CBOT大豆价格下跌，给国内豆粕市场带来下行压力。
• 巴西大豆到岸升贴水下跌：巴西大豆7月船期到岸升贴水较上周下跌13美分/蒲式耳，8月船期下跌7美分/蒲式耳，显示市场对巴西大豆供应的预期偏空。
• 国内压榨利润下降：巴西大豆压榨利润从7月的119元/吨降至9月的16元/吨，表明成本压力增加。
• 国内豆粕库存变化：第22周全国饲料企业豆粕库存天数为6.82天，较上周小幅增加，主要集中在福建和江苏地区，其他区域则因油厂供应宽松而库存下降。
• 基差表现：现货基差被动上涨，如广东豆粕09-80元/吨，天津09-50元/吨，张家港09-150元/吨，显示现货价格与期货价格的偏离度加大。
• 豆菜粕价差：国内沿海地区豆菜粕现货价差在590-800元/吨之间，比上周小幅上涨，但整体价差偏小，市场仍以豆粕为主导。
• 美豆种植进度加快：截至5月26日，美豆播种完成68%，高于上周的52%，低于去年同期的78%。市场预期6月底美豆面积数据可能增加，需密切关注。
• 天气与作物生长周期：中期走势受北美大豆作物生长周期影响，天气不确定性可能对市场产生较大影响。
• 操作建议：短期市场波动较大，需警惕资金操作带来的价格剧烈调整风险；中期走势主要受美盘指引，建议采取震荡思路对待。

关键信息汇总

大豆市场

• CBOT大豆价格：上周主要以下跌为主，受美豆播种进度加快及阿根廷销售加快影响。
• 播种进度：截至5月26日，完成68%，高于上周52%，低于去年同期78%。
• 市场预期：预期6月底美豆面积数据可能增加，需关注月底数据公布。

压榨与利润

• 巴西大豆压榨利润：7月船期119元/吨，8月50元/吨，9月16元/吨，利润持续下滑。
• 到岸升贴水：7月为157美分/蒲式耳，8月为177美分/蒲式耳，均呈下跌趋势。
• 国内压榨量：第22周压榨量为215.56万吨，开机率61%；预计第23周压榨量降至210.9万吨，开机率60%。

豆粕市场

• 现货价格：本周豆粕现货价格普遍下跌，如大连3440元/吨（-3.10%），天津3420元/吨（-2.29%），张家港3400元/吨（-3.95%）。
• 库存情况：第22周饲料企业豆粕库存天数为6.82天，较上周增加0.2天，较去年同期增加10.09天。
• 价差表现：豆菜粕现货价差在590-800元/吨之间，比上周小幅上涨，但整体偏小。

操作评级

• 豆粕：★★★
  表示当前市场具备较为清晰的多/空趋势，仍存在一定的投资机会。

数据来源与图表说明

• 图表1-10：展示了CBOT大豆价格、管理基金持仓、豆粕基差、大豆出口及压榨量等关键数据。
• 图表11-12：提供豆粕历史同期收盘价，用于趋势分析。
• 图表13-14：反映国内饲料企业豆粕库存及大豆压榨量变化。
• 图表15-16：显示江苏张家港和天津的豆粕压榨利润情况。

风险提示

• 短期波动风险：资金操作频繁，可能导致价格剧烈调整。
• 中期不确定性：美盘走势及天气变化将对市场产生重要影响。
• 库存与供需变化：国内库存增加与压榨量下降可能影响后续供需格局。

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