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冠通期货研究报告总结：热卷日报 - 震荡偏弱

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，发布日期为2026年2月5日。报告指出，热卷期货近期呈现震荡偏弱走势，受供需变化和政策因素影响，市场情绪整体偏谨慎。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷主力合约周四持仓量增加11934手，成交量为283,875手，相比上一交易日缩量。日内价格波动区间为3255元至3278元，最终收于3263元/吨，下跌13元，跌幅为0.40%。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3260元/吨，较上一交易日下跌10元。
• 基差：期现基差为-3元，显示期货价格略低于现货价格，市场存在贴水现象。

三、基本面分析

1. 供应端

• 截至2月5日，热卷周产量环比下降0.05万吨至309.16万吨，年同比下降11.03万吨。
• 本周产量处于近几年中等偏上水平，反映钢厂在春节前仍保持较高生产节奏，生产积极性有所提升。

2. 需求端

• 截至2月5日，周度表观消费量环比下降5.87万吨至305.54万吨，年同比下降8.11万吨。
• 需求回落主要受春节停工影响，但整体仍表现出一定韧性，处于近几年相对高位。

3. 库存端

• 截至2月5日，总库存周环比上升3.62万吨至359.2万吨，其中社会库存上升2.12万吨，钢厂库存增加1.5万吨。
• 库存压力主要集中于社会库存，表明下游拿货意愿不足，流通环节库存积压问题较为突出。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能对出口造成波动，增加市场供应，对价格形成压力。
• 长期来看，该政策有助于推动产业升级和结构优化，提升行业竞争力。
• 中央经济工作会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调深入整治内卷式竞争，稳定房地产市场，扩大内需，对热卷价格和行业盈利具有积极影响。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供给收缩：周产量略有下降，供应端压力缓解。
• 需求韧性：尽管受春节影响，但整体需求仍保持较强韧性。
• 政策托底：宏观政策积极，支持“十五五”规划和基建投资，有利于行业稳定发展。

偏空因素

• 钢厂复产超预期：可能增加市场供应，压制价格。
• 需求季节性走弱：春节后需求可能进一步下滑。
• 制造业订单不足：下游需求疲软，影响市场信心。
• 库存累积：社会库存高位运行，对价格形成压制。

五、短期观点总结

• 热卷期货今日缩量下跌，短期压力关注30日均线附近，下方支撑关注前期低点。
• 基本面来看，当前供应相对平稳，需求虽有回落但总体表现较强韧性。
• 总库存处于高位，主要由社会库存累积造成，库存压力仍存。
• 后续需重点关注节后制造业开工复苏力度及库存去化速度，以判断市场走势。

六、报告发布信息

• 分析师：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站
• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

七、免责声明

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