> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 热卷期货月报 # 1期货市场 2月热卷期货主力合约（HC2605）整体呈现弱势震荡格局。月初开盘价3290元/吨，受成本端焦炭提涨预期提振，价格短暂冲高至2月2日最高价3298元/吨；随后因春节假期需求停滞、库存累库加速，价格震荡下行，2月24日触及月内最低价3180元/吨；月末在部分区域补库需求释放下小幅反弹，2月27日收盘价3215元/吨，较月初下跌75元/吨，跌幅 $2.3\%$ ，月内振幅 $3.6\%$ 。成交量方面，月内总成交463.76万手，月末持仓量149.28万手，较月初基本持平。 # 2现货市场 2月国内热卷现货价格整体承压，区域分化特征显著。截至2月27日，全国4.75mm热轧板卷均价3240元/吨，较1月末（3256元/吨）微降16元/吨，跌幅 $0.5\%$ 。分区域看，华东市场受库存压力影响价格偏弱，上海4.75mm热卷报价3250元/吨，环比持平；华北市场因钢厂挺价意愿较强，天津报价3200元/吨，环比降30元/吨；华南市场受益于部分出口订单支撑，广州报价3290元/吨，环比涨20元/吨。 # 3 影响因素 # 3.1产业资讯 春节假期导致2月需求显著萎缩。2月26日数据显示，热卷周度表观消费量268.37万吨，同比降53.96万吨，环比降1.30万吨。制造业需求进入季节性淡季，家电、汽车产量同比分别降 $5.2\%$ 、增 $2.1\%$ ，房地产新开工面积同比降 $20.4\%$ ，拖累整体需求。出口方面，美国自2月24日起对进口商品加征 $10\%$ 关税，热卷出口接单量同比降 $12\%$ ；中韩于2月23日就热卷反倾销达成价格承诺，以配额制替代反倾销税，稳定部分出口渠道，但整体外需仍显疲软。 春节假期导致库存大幅累积。截至2月26日，热卷全国总库存452.15万吨，环比增18.30万吨，其中社会库存357.37万吨（环比增16.90万吨），钢厂库存94.78万吨（环比增1.40万吨）。库存结构呈现“社库为主、厂库为辅”特征，华东、华北社库占比超 $60\%$ ，去库压力集中。库销比升至11.79天，同比增2.34天，显示当前库存水平远超需求消化能力，供需错配显著。 # 3.2技术分析 热卷主力合约月K线收带上下影小阴线，收盘价3215元/吨位于5月均线下方；MACD指标红柱缩短，DIFF与DEA在零轴附近运行，显示上涨动能减弱；RSI指标从月初55回落至月末50，处于中性区间；布林带开口收窄，上轨3300元/吨、下轨3150元/吨，价格运行于中轨下方，短期震荡格局未改。 # 4行情展望 3月热卷市场将进入“供应收缩与需求复苏”的博弈阶段：供应端随着电炉企业复产及高炉检修减少，需求端制造业复工推进，家电、汽车订单或逐步释放，但房地产新开工疲软仍制约需求弹性。短期高库存压制价格上行空间，成本端焦炭与铁矿石价格低位波动提供底部支撑，需关注3月上旬制造业开工率及出口政策变化。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格的批复。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！