20250610-天风证券-布鲁可-00325.HK-新品密集发布_获纳入港股通提升流动性_2页_367kb

布鲁可（00325）总结

核心内容概览

布鲁可（00325）是一家专注于积木玩具产品的公司，近年来通过新品密集发布、IP合作、全球化布局及用户社区运营等举措，持续提升品牌影响力与市场表现。公司近期获纳入港股通，流动性显著增强，并在2025年6月发布多项战略进展，包括新品发布、小黄人系列推出、全球展会亮相及BFC创作赛扩展等。

主要观点

• 新品发布加速增长：布鲁可5月上新9款产品，涵盖多个热门IP，包括柯南、变形金刚、奥特曼、超级战队等，预计Q2将延续增长趋势。
• 小黄人系列提升互动体验：6月初推出小黄人萌酷版，还原经典角色形象，实现全身11处可动设计，并加入“换装”玩法与骷髅架结构创新，增强用户参与感。
• 品牌国际化战略深化：布鲁可持续拓展海外市场，5月亮相拉美最大流行文化展会CCXPMéxico，展示面向16岁以上群体的多IP产品，进一步推动品牌全球化。
• BFC创作赛增强社区粘性：自2024年3月启动BFC创作赛以来，赛事热度持续上升，截至5月已在全国近120城举办8000场，2025年计划覆盖150个城市，举办近20,000场赛事，提升用户活跃度与品牌忠诚度。

关键信息

产品发布

• 5月发布9款新品，包括柯南、英雄无限、变形金刚（传奇版、群星版第7弹、星辰版第3弹）、奥特曼（传奇版）、超级战队、英雄总动员（星辰版第2弹）、宝可梦（经典版s）等。
• 小黄人萌酷版（萌变庆典）推出，包含6个经典角色，支持多种姿势展示与配件抓握，增强互动性。

品牌运营

• 开展5个月6城巡展，设置BFC作品展示区，提升品牌曝光与用户粘性。
• 通过BFC创作赛体系，增强社区活力，2024年已启动“环球旅行”计划，2025年进一步扩大赛事规模。

全球化布局

• 持续深化全球市场布局，已在东南亚、欧洲、北美、拉美等多地区实现市场突破。
• 5月亮相CCXPMéxico，展示面向成年用户的多IP产品，强化品牌在拉美市场的影响力。

盈利预测与投资评级

• 预计2025-2027年归母净利分别为9.6亿元、14.8亿元、20.8亿元，对应PE分别为50、32、23。
• 维持“买入”评级，6个月目标价未明确，但当前价格为193.3港元。

风险提示

• 海外拓展不及预期
• 产品迭代不及预期
• IP到期风险
• 原材料成本波动

数据概览

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分析师声明

本报告由天风证券分析师孙海洋、孔蓉、曹睿及张彤撰写，所有观点均反映其个人看法，且与报酬无直接或间接联系。

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