20190621-中国银河-农林牧渔6月行业动态报告：猪价进入上行通道，供给缺口逐步显现_17页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年6月农林牧渔行业的市场动态与发展趋势，重点分析猪价上涨、白糖周期性、饲料行业整合及智慧农业发展等方面。整体来看，农林牧渔行业景气度提升，尤其是养殖产业链表现突出，部分企业受益于猪价上涨及行业集中度提升。

主要观点

• 猪价上涨推动行业复苏：2019年5月，我国CPI同比上涨2.7%，其中猪肉价格上涨18.2%，对CPI贡献约0.43个百分点。猪价自2019年3月开始回升，预计2019年H2将创年内高点，带动养殖产业链业绩向好。
• 产能去化显著，行业集中度提升：非洲猪瘟导致生猪产能大幅下降，能繁母猪与生猪存栏同比分别下降23.87%和22.70%。散养户退出加速，大型养殖企业优势凸显，集中度提升是未来行业成长的关键。
• 白糖行业周期性明显：我国白糖自产产量连续三年增长，预计2020-21年进入减产周期，糖价有望开启上行趋势。
• 饲料行业整合加速：饲料行业竞争激烈，小企业加速退出，大企业通过并购整合提升产能。养殖一体化模式成为趋势，饲料企业向养殖业务延伸。
• 智慧农业发展趋势：农业正逐步向信息化、机械化、互联网化发展，技术升级推动农业效率提升。

关键信息

一、物价指标与行业景气度

• 2019年5月CPI同比上涨2.7%，猪肉价格上涨18.2%是主要推动力。
• 1-5月农产品进口额同比增长5.6%，其中食用植物油与水果进口增幅显著。
• 农林牧渔行业整体景气度提升，尤其是养殖产业链受益明显。

二、行业结构与发展趋势

• 农林牧渔业作为第一产业，占GDP比例逐年下降，但仍是国民经济基础。
• 农林牧渔行业包括农业、林业、牧业和渔业，其中牧业占比最高，为45%。
• 饲料行业竞争激烈，产量增速放缓，企业数量减少，集中度提高。
• 饲料企业积极向养殖一体化模式转型，如海大集团、天康生物等。

三、市场表现

• 农林牧渔板块年初至6月19日上涨47.79%，高于沪深300（23.43%）与上证指数（17.00%）。
• 饲料板块涨幅最大（+94.47%），畜禽养殖、农业综合、种植业次之。

四、投资建议

• 推荐关注的个股：天康生物、温氏股份、海大集团、中粮糖业。
• 推荐理由：
  • 天康生物、温氏股份：具备较强出栏能力，受益于猪价上涨。
  • 海大集团：饲料龙头，具备养殖一体化优势，业绩稳健增长。
  • 中粮糖业：白糖行业进入减产周期，糖价有望上行。

五、风险提示

• 猪价不达预期：若猪价未达预期，将影响养殖企业盈利。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫情可能导致产能受损，影响出栏量与业绩。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格波动可能影响养殖与饲料企业利润。
• 政策风险：良种补贴、知识产权保护等政策变化可能影响企业运营。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业造成重大影响。

行业发展建议

1. 推动行业集中度提升：大型养殖企业具备规模效应和管理优势，未来增长空间较大。
2. 加快技术升级与创新：实施农业关键核心技术攻关行动，推动转基因育种、智慧农业等发展。
3. 优化农业结构：调整种植结构，减少对进口作物的依赖，实施大豆振兴计划等。

总结

农林牧渔行业在2019年表现出强劲的复苏迹象，尤其是养殖产业链受益于猪价上涨与行业集中度提升。白糖行业进入减产周期，有望推动糖价上涨。饲料行业加速整合，养殖一体化模式成为趋势。智慧农业的发展将提高生产效率，推动行业现代化。投资建议关注具备周期弹性与成长潜力的龙头企业，如天康生物、温氏股份、海大集团与中粮糖业。同时，需警惕猪价、疫病、原材料价格波动等风险因素。