20220509-山西证券-家电年报及一季报业绩综述_行业缓慢复苏_龙头企业业绩表现亮眼_23页_1mb

家电行业年报及一季报业绩综述总结

核心内容

2021年家电行业国内市场零售规模为8811亿元，同比增长5.7%；线上市场占比达52.9%，零售额同比增长11%。2021年家电出口额达987.2亿美元，同比增长22.3%。2022年一季度，国内家电整体零售额为1430亿元，同比下降11.1%，主要受疫情、原材料价格高位及供应链问题影响。但行业整体成长性保持良好，公募基金持仓略有回暖。

主要观点

• 行业景气度回升缓慢：疫情对消费持续压制，行业整体盈利能力承压，但三费管控成效良好。
• 白电市场表现亮眼：白电企业营收和净利润均好于行业平均，头部企业积极优化产品结构，推动中高端产品发展。
• 厨小电市场分化：传统厨电表现平淡，集成灶及清洁家电市场快速增长，市场渗透率持续提升。
• 黑电市场转型加速：大尺寸彩电覆盖加快，投影设备市场迎来高速发展，尤其是极米科技等企业。
• 投资策略：建议关注龙头企业（美的集团、海尔智家）以及细分行业龙头（老板电器、苏泊尔）和具有成长潜力的企业（火星人、科沃斯）。

关键信息

行业概况

• 市场规模：2021年国内市场零售额8811亿元，线上占比52.9%。
• 出口情况：2021年出口额987.2亿美元，同比增长22.3%。
• 一季度表现：整体零售额1430亿元，同比下降11.1%，线上市场零售额下降7.5%，零售量下降15%。
• 盈利能力：2021年行业毛利率为21.9%，净利率为6.6%；2022年一季度毛利率继续下降，净利率略有提升。

白电行业

• 营收与利润：2021年白电企业营收8700亿元，同比增长16%；归母净利润214.6亿元，同比增长10%。2022年一季度营收2145.8亿元，同比增长10%；归母净利润150亿元，同比增长15.3%。
• 产品结构：中高端产品市场份额显著增长，尤其是滚筒洗衣机、健康家电、智能家电。
• 企业表现：美的集团、格力电器、海尔智家等企业营收和利润均实现增长，部分企业如海信家电因并购而增长显著。

黑电行业

• 彩电市场：2021年彩电零售量3835万台，同比下降13.8%；零售额1289亿元，同比增长6.6%。
• 投影设备：2021年投影设备出货量达470万台，极米科技市场份额21.2%居首，海外市场增长显著。
• 企业表现：极米科技、创维数字、海信视像等企业营收和净利润均实现增长，部分企业如兆驰股份净利润出现大幅下滑。

厨小电行业

• 集成灶市场：2021年集成灶零售额245亿元，同比增长38.8%；2022年一季度零售额47.5亿元，同比增长19.5%。
• 清洁家电：洗地机市场增长显著，线上和线下市场均实现高增长。
• 企业表现：科沃斯、亿田智能、火星人等企业营收和净利润增长较快，苏泊尔、老板电器等传统企业表现稳定。

零部件行业

• 盈利能力改善：2021年营收同比增长41.8%，净利润同比增长28.2%，行业积极布局第二赛道。

投资建议

• 主线一：关注产品结构优化、供应链效率高、公司治理机制完善的龙头企业：美的集团、海尔智家。
• 主线二：关注市场占有率高、盈利能力稳定、品牌口碑良好的传统细分行业龙头：老板电器、苏泊尔。
• 主线三：关注市场渗透率偏低、有效抓住消费者痛点、盈利能力强、市场发展空间大的企业：火星人、科沃斯。

风险提示

• 消费需求不振：国内外市场需求可能持续疲软。
• 疫情超预期：疫情反复可能继续压制消费。
• 房地产复苏不及预期：影响家电销售。
• 原材料价格高位：继续影响企业盈利。