20180101-中泰证券-国防军工行业周报_大型水陆两栖飞机AG600首飞成功_16页_1mb

国防军工行业周报总结（12.25-12.31）

核心观点与推荐标的

本周观点与投资建议

• 行业表现：申万国防军工指数2017年全年下跌16.65%，在所有行业中排名倒数第4，板块估值已进入历史中枢区间。
• 估值提升基础：在市场风险偏好转好的趋势下，板块估值有望提升。
• 政策利好：叠加军民融合、院所改制政策利好，以及军改后军工企业基本面好转预期，板块2018年表现有望优于2017年。
• 投资逻辑：短期来看，军工企业业绩成长性仍不足，资产证券化仍是主逻辑，建议关注院所改制进展。
• 长期利好：军民融合深度发展纲领性文件发布，对军转民和民参军企业构成长期利好，建议重点关注优质标的。

核心推荐

1. 改制逻辑：

   • 上海贝岭（中电子旗下重要上市平台）
   • 杰赛科技（中电科通信资产运作平台）

2. 军民融合：

   • 东土科技（军工信息化）
   • 楚江新材（军工新材料）
   • 鹏起科技（转型军工）
   • 神剑股份（转型军工）
   • 泰豪科技（转型军工）

政策支持

• 军民融合发展体制改革迈出实质性步伐，中央统筹体制已建立。
• 国务院办公厅发布《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，是中央军民融合发展委员会成立后的首个重要文件，具有较强的实践指导作用。
• 军民融合政策进一步细化，建议关注信息化、新材料及转型军工方向的优质标的。

本周市场表现

• 市场整体：上证综指上涨0.33%，申万国防军工指数下跌1.07%，跑输市场1.40个百分点。
• 行业排名：位列申万28个一级行业中的第21名。

个股表现

• 涨幅前五：

  1. 600967.SH 内蒙一机：+8.07%
  2. 000066.SZ 中国长城：+8.00%
  3. 002465.SZ 海格通信：+7.75%
  4. 000818.SZ 方大化工：+7.45%
  5. 600456.SH 宝钛股份：+7.27%

• 跌幅前五：

  1. 300101.SZ 振芯科技：-10.71%
  2. 002214.SZ 大立科技：-8.92%
  3. 002023.SZ 海特高新：-8.36%
  4. 600990.SH 四创电子：-6.98%
  5. 000768.SZ 中航飞机：-6.84%

行业新闻

产业新闻

• 工信部年度会议：部署明年重点工作，包括推进电信、军工企业混改。
• 武警部队改革：调整领导指挥体制，实行中央军委-武警部队-部队体制。
• 国产航母进展：国防部回应航母新进展，专家预测春节后海试。
• 航天产业：我国成功发射遥感三十号03组卫星；将以北斗系统为核心构建新时空体系。
• 航空产业：AV500完成首次商业飞行；国产新舟700飞机正式开工制造。
• 船舶产业：三峡库区首造最大“标箱船”试水投运；“远望号”船队完成全年海上测控任务。
• 电子产业：中国电子与南昌市签署战略合作协议；中电科完成公司制改制。

军情速递

• 周边局势：美海军司令称“大战”临近，美军将重点打击特定地区；中印边境局势紧张。
• 北约动态：拟重建“北大西洋司令部”应对俄潜艇活动。
• 日本动态：考虑引进F35B战机，或配备准航母；研究国产对地巡航导弹。
• 印度动态：导弹试射失败，引发对“三位一体”核力量建设的担忧；采购高端无人机。

公司动态

停复牌情况

• 停牌：鹏起科技、中国船舶、中国嘉陵、中航三鑫、中船防务、航新科技、深桑达A等因重大资产重组停牌。
• 复牌：中国重工因资产重组事项复牌。

重大事项

• 员工持股计划：中航机电、中航光电、四维图新、中国动力等近20家公司已实施或完成员工持股计划。
• 资产注入与重组：华锦股份、泰和新材、中航重机等公司涉及股权划转、转让及增资。
• 政府补助：大立科技、中航黑豹、中国长城等公司获得政府补助。
• 股权激励：部分公司发布股权激励相关公告。

热点聚焦：AG600成功首飞

• 事件概述：12月24日，AG600在珠海金湾机场成功首飞，标志着我国航空特种用途飞机研制能力的重大突破。
• 技术亮点：AG600是世界在研最大的水陆两用飞机，具有载重大、续航时间长、航程远等特点。
• 应用前景：可用于森林灭火、海上救援、军事应用及环境监测。
• 市场潜力：潜在需求量60-80架，总市场空间约150-200亿元。
• 国产化率：98%的零部件由国内供应商提供，市场竞争力强。

重点公司估值

风险提示

• 政策落实：军民融合相关政策落实进度存在不确定性。
• 估值风险：军工板块估值较高，存在回调风险。
• 改革进度：军工混改、科研院所改制进程可能不及预期。
• 装备列装：海空装备列装可能缓慢，影响业绩释放。
• 市场波动：周边局势动荡可能对军工行业产生影响。