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重组过会，“彩虹”起飞总结

核心内容

公司近期宣布其重大资产重组事项已获得证监会有条件通过，标志着重组进程的重要进展。此次重组包含两个核心部分：一是台州金投将金投航天100%股权无偿划转至航天天气动院（航天十一院）；二是上市公司股东拟向航天天气动院、航天投资、海泰控股等发行股份，购买彩虹公司100%股权和神飞公司84%股权，交易作价为31.36亿元，发行价为13.16元/股。该重组完成后，公司总股本将增至9.47亿股，航天天气动院将成为大股东，持股比例为37.57%，航天科技集团则将成为实际控制人，持股比例达38.69%。

主要观点

1. 彩虹无人机业务潜力巨大

• 技术实力：彩虹无人机品牌自1999年创立，是中国无人机领域的重要代表，产品线齐全，出口量大，市场认可度高。
• 国际市场表现：彩虹3、彩虹4等型号已出口至10余个国家，尤其在中东地区广泛应用，2017年沙特与中国签订的650亿美金大合同进一步印证了其国际竞争力。
• 军民两用前景：除军用领域外，彩虹无人机在航空物探、海洋监测、海事应用、应急通讯等民用领域也有广阔的发展空间。
• 重组后发展：借助资本市场力量，彩虹无人机有望进一步扩大产能和提升品牌影响力，成为公司新的核心增长点。

2. 重组对财务指标的影响

• 盈利能力提升：重组后，彩虹无人机预计将在2017-2019年带来显著的净利润增长，分别为1.80亿、2.59亿和3.29亿元。
• EPS提升：全面摊薄EPS预计分别为0.36元、0.47元和0.57元，较原有业务增长明显。
• 估值提升：重组完成后，公司备考PE估值为70、53、44倍，显示出市场对公司未来盈利能力的乐观预期。

3. 投资建议

• 评级：分析师维持“增持”评级，认为公司未来成长动力将转向彩虹无人机出口的持续放量。
• 当前股价：24.91元，较2017年目标价24.30元略高，但基于重组后的成长预期，仍具有投资价值。
• 稀缺性：公司作为A股唯一军火出口标的，具备独特竞争优势。

关键信息

• 重组方式：无偿划转+股份发行，交易总价为31.36亿元。
• 发行价格：13.16元/股。
• 总股本变化：重组后总股本将增至9.47亿股。
• 股权结构变化：航天天气动院持股37.57%，航天科技集团持股38.69%，成为实际控制人。
• 市场表现：公司股价一年内涨幅达74.18%，近3个月换手率为75.85%，显示出市场关注度较高。
• 风险提示：重组存在不确定性，同时出口市场可能受政治因素影响。

财务预测与估值指标

风险提示

• 重大资产重组存在不确定性。
• 出口市场可能受政治因素影响，导致业绩不及预期。

结论

公司通过重组将实现股权结构的优化和业务重心的转移，未来成长核心动力将转向彩虹无人机业务的持续增长。结合其稀缺性、市场表现及盈利预期，分析师维持“增持”评级。然而，投资者需注意重组风险及出口市场的潜在不确定性。