20260121-冠通期货-软商品日报_溢价回落_注意支撑_1页_254kb

冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，聚焦棉花与白糖两大品种，分析其近期价格走势及未来市场预期。报告指出，短期内棉花和白糖市场均以调整为主，主要受供需关系、成本变化及政策影响。

二、棉花市场分析

1. 供应端

• 国内供应：2026年新年度国内棉花供应增幅缩窄，库存水平较低。
• 新年度预期：新疆棉花种植面积下调预期仍存，可能对26/27年度供应形成压力。
• 进口预期：国内棉价走强后，进口纱或阶段性增加流入，对棉价形成下行压力。

2. 需求端

• 下游消费：棉纱产能扩张推动棉花刚性消费提升。
• 市场预期：市场普遍预期本年度末国内棉花供需偏紧。

3. 价格走势

• 内外棉价差：棉价走强后，内外棉价差大幅走扩。
• 短期趋势：下方空间相对有限，短期以调整为主。

三、白糖市场分析

1. 进口数据

• 2025年进口量：我国进口食糖491.79万吨，同比增加56.14万吨（增幅12.89%）。
• 2025/26榨季进口量：累计进口176.26万吨，同比增加30.09万吨（增幅20.58%）。
• 2025年12月进口量：58万吨，同比增加18.85万吨。

2. 产量与价格

• 泰国产量：略有下降，但未成为价格支撑。
• 印度产量：大幅上升，成为压制原糖价格的主要因素。
• 外盘原糖：整体偏弱，短期内难以提供向上驱动。

3. 国内供需

• 国内供给：仍处于充裕状态。
• 价格拐点：预计国内白糖价格拐点可能出现在2026年一季度末。
• 短期趋势：价格逐渐逼近南方糖厂的压榨成本，短期以调整为主。

四、主要观点与关键信息

1. 棉花

• 供需关系：新年度供应增幅缩窄，下游需求增加，供需偏紧预期存在。
• 价格压力：进口纱阶段性流入可能对棉价形成压力。
• 短期策略：市场调整为主，下方空间有限，需关注支撑位。

2. 白糖

• 进口量增长：2025年及2025/26榨季进口量同比显著增长。
• 国际价格压制：印度产量激增压制原糖价格，外盘偏弱。
• 国内价格趋势：短期以调整为主，需关注成本线及政策变化。

五、结论

综合来看，2026年初棉花与白糖市场均面临调整压力，短期内难以形成明显上涨趋势。棉花市场因供需偏紧预期和进口纱流入压力，价格或维持震荡；白糖市场则因国内供给充裕及外盘压制，价格调整仍是主流。投资者需密切关注供需变化、成本波动及政策动向，以应对市场不确定性。

六、免责声明

本报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。报告版权归冠通期货所有，未经授权不得复制、引用或转载。投资有风险，入市需谨慎。