20171102-东兴证券-大华股份-002236.SZ-三季度财报点评_业绩持续高速增长_AI产品全面布局_5页_632kb

大华股份2017年三季度财报总结

核心内容

大华股份于2017年11月2日发布2017年三季报，显示公司前三季度业绩持续高速增长，营收和净利润均实现显著提升。公司预计2017年度净利润增长在20%-40%之间，展现出良好的增长预期。

主要财务指标

• 营业收入：前三季度累计实现117.23亿元，同比增长47.12%；第三季度单季实现42.59亿元，同比增长41.07%。
• 归母净利润：前三季度累计14.44亿元，同比增长35.06%；第三季度单季4.61亿元，同比增长28.26%。
• 毛利率：前三季度平均为39.18%，同比提升0.64个百分点。
• 净利率：前三季度平均为10.84%，略有下降。
• 费用率：销售费用率上升1.27个百分点至13.57%，管理费用率下降1.27个百分点至13.63%，费用结构进一步优化。
• 资产负债率：前三季度平均为48.87%，略有上升。
• 净资产收益率（ROE）：前三季度平均为4.81%。
• 总资产收益率（ROA）：前三季度平均为2.46%。

关键信息

• 业绩表现：公司业绩符合预期，第三季度净利润增速为28.26%，全年净利润增长预期为35%，略低于市场预期的35%。
• 增长驱动：营收增长高于利润增长，主要由于第三季度的汇兑损失和利息支出增加，以及销售费用投入加大。
• AI布局：公司持续推进AI产品和算法的研发，强化在安防领域的技术优势。
• 市场拓展：公司通过新疆安防、PPP项目等拓展市场，巩固行业地位。
• 盈利预测：预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为0.83元、1.10元、1.40元。
• 估值分析：当前PE为34倍，PB为7.40倍，相较同行业公司具有估值优势。
• 目标价：首次覆盖给予“强烈推荐”评级，6个月目标价为37元。

主要观点

• 公司业绩表现稳健，营收和净利润均实现快速增长，符合市场预期。
• 第三季度财务费用大幅增加，影响了利润增速，但公司整体费用结构优化。
• 随着四季度营收占比提升，预计利润率将有所改善，全年净利润增速有望达到35%。
• 公司在AI化趋势下，强化产品和技术布局，有望进一步巩固市场地位。
• 公司在安防市场中具备规模优势，预计未来三年业绩将持续增长。

风险提示

• AI新品拓展可能不达预期。
• PPP项目可能存在一定的坏账风险。

财务预测

估值比率

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（预计6个月内相对沪深300指数收益率超过15%）。
• 行业投资评级：看好（预计6个月内相对沪深300指数收益率超过5%）。

分析师简介

• 喻言：中国科学院大学、中科院计算所计算机系统结构博士，北京航空航天大学电子信息工程本硕，东兴证券研究所计算机行业高级研究员。
• 叶盛：计算机行业研究员，西安交通大学工业工程学士，中央财经大学金融硕士，东兴证券研究所成员。
• 夏清莹：计算机行业研究员，英国拉夫堡大学银行与金融硕士，2016年加入东兴证券研究所，专注互联网金融、人工智能及次新股研究。

分析师承诺

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