半导体行业深度报告：半导体产业转移深入，国产化良机已至_33页_1mb

报告摘要

半导体产业转移深入，国产化良机已至

核心内容

本报告分析了半导体产业转移的规律与趋势，指出半导体产业转移是产业升级的必然结果，其背后有技术变化与产业链变化的双重驱动。随着智能手机时代的到来，半导体产业正从美、韩、台向中国大陆转移，中国大陆正迎来国产化发展的关键契机。

主要观点

半导体产业转移的规律：
- 产业转移是半导体产业发展升级的必然结果，由不同国家在产品生命周期中比较竞争优势的变化所驱动。
- 产业转移总是伴随着新兴终端市场的兴起，如家电、PC、智能手机等，这些市场带来技术升级或产业链变化，为承接国提供产业转移的机遇。
产业转移的阶段与模式：
- 第一次转移：从美国向日本，由家电市场带动。
- 第二次转移：从美日向韩台，由PC市场带动。
- 第三次转移：从美韩台向中国大陆，由智能手机市场带动。
大陆承接产业转移的优势：
- 智能手机市场带动了大量IC设计公司的发展，为制造环节提供了发展机会。
- 大陆广阔的市场和政府的大力支持（如大基金）推动了半导体制造能力的提升。
- 12寸晶圆厂的建设成为全球半导体制造的主要趋势，大陆产能占比显著提升。
半导体国产化的路径：
- “设计+晶圆代工+封测”模式：大陆企业如中芯国际、长电科技、华天科技具备潜力。
- “存储”模式：大陆企业如兆易创新、同方国芯正通过3D NAND Flash技术实现弯道超车。

关键信息

重点公司：
- 长电科技（17E: 0.6，18E: 1.02，评级：买入）
- 华天科技（17E: 0.26，18E: 0.33，评级：增持）
产业转移趋势：
- 2017～2020年全球新增晶圆厂中，中国大陆占比高达42%，成为投资热点。
- 12寸晶圆厂产能占比全球达63.1%，预计2020年将增至70%。
大基金推动国产化：
- 国家集成电路产业投资基金（大基金）于2014年成立，重点投资制造环节，占总投资额的60%以上。
- 大基金支持了包括中芯国际、长电科技、紫光集团、长江存储等在内的企业，推动半导体全产业链发展。
3D NAND Flash技术：
- 3D NAND Flash技术相比2D Flash具有更高的存储密度、更快的读写速度和更低的成本。
- 中国大陆企业如长江存储在该技术上取得进展，预计2017年底实现48层3D NAND Flash验证，2018年量产。
IC设计行业崛起：
- 大陆IC设计行业2012年产值622亿元，2016年达到1664亿元，年复合增长率达27.5%。
- 2016年，大陆IC设计产值首次超过台湾，成为全球重要一极。

投资建议

关注“设计+晶圆代工+封测”主线上的企业，如中芯国际、长电科技、华天科技。
关注“存储”主线上的企业，如兆易创新、同方国芯，抓住3D NAND Flash技术升级带来的机遇。

风险提示

制造环节国产化进度低于预期。
价格下跌超出预期。

产业模式对比

模式	特点	代表国家/地区
创新引领	技术领先，专注设计与高端设备	美国
消化吸收、自主创新	通过技术引进与积累实现产业升级	日本
集中式发展，品牌超越	依赖大财团投资，专注存储等核心领域	韩国
与美国联合，发展晶圆代工	从代工切入，逐步形成完整产业链	台湾

图表与数据摘要

图1：产业转移原动力的产生
图2：全球半导体产业链变迁与产业转移
图3：美日半导体产业变迁图
图4：韩台半导体产业变迁图
图5：全球半导体产业转移原因分析
图6：日美电视机产量比较
图7：日本1975年半导体产值份额
图8：1980-2010年全球存储行业市场份额变化
图9：PC崛起对半导体产业的影响
图10：全球PC出货量
图11：英特尔营收变化
图12：DRAM市场周期性波动大
图13：DRAM技术持续升级
图14：韩国采用大财团IDM模式发展DRAM产业
图15：全球智能手机出货量
图16：高通营收变化
图17：大陆智能手机品牌全球市场份额
图18：中国半导体市场增速远高于全球
图19：中国半导体消费全球占比
图20：2016年全球晶圆制造产能分布
图21：2016年全球半导体消费市场分布
图22：2017-2020年全球新增晶圆厂集中在大陆
图23：大基金的成立与发展
图24：大基金重点投资半导体制造环节
图25：大基金重点关注的四大领域
图26：3D NAND Flash技术成熟后明显降低成本
图27：全球NAND Flash厂3D NAND量产进度
图28：2016年3D NAND Flash三星市占领先
图29：中国半导体细分行业产值
图30：中国半导体细分行业增速
图31：中国IC设计产业在全球占比提升
图32：2016大陆IC设计市场按销售额占比
图33：四种发展模式对比
图34：中芯国际产能市场份额排名
图35：台湾逐步成长为全球的半导体制造基地
图36：中国半导体产业链
图37：半导体主要产品分类
图38：2016年全球集成电路细分领域占比
图39：2016年全球集成电路终端应用占比
图40：2017年全球半导体市场增速有望提升

总结

半导体产业转移是产业升级的必然趋势，随着智能手机市场的兴起，中国大陆正迎来从劳动密集型向资本密集型转型的关键阶段。在这一过程中，大陆通过“设计+晶圆代工+封测”和“存储”两条主线实现国产化突破，有望在全球半导体产业格局中占据重要地位。产业转移的成功取决于能否抓住技术变化和产业链变化的机遇，中国大陆具备强大的市场潜力和政策支持，是未来半导体产业转移的承接国。

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