20220711-安信证券-建筑_2022H2稳增长再加码值得期待_重点关注水利和电力建设投资机会_10页_576kb

报告摘要

2022H2 建筑行业总结

核心内容

2022年下半年，建筑行业在稳增长政策的推动下，预计将迎来资金供给和项目推进的加码，重点关注水利、电力建设等领域的投资机会。行业整体处于低估值区间，具备较高的投资价值。政策支持、项目需求释放以及“建筑+”新业务布局，共同推动行业向好发展。

主要观点

市场表现：
- 建筑装饰行业本周下跌1.00%，弱于上证综指和沪深300指数。
- 本周行业涨幅前五为：深城交（16.36%）、北新路桥（15.30%）、ST花王（13.61%）、时空科技（10.20%）、永福股份（8.52%）。
- 行业跌幅前五为：乾景园林（-18.88%）、华蓝集团（-10.15%）、正平股份（-6.97%）、甘咨询（-6.46%）、瑞和股份（-6.25%）。
- 建筑行业市盈率（TTM）为10.90倍，市净率（MRQ）为0.95倍，估值处于低位。
政策支持：
- 地方债发行提速，专项债上半年募资达39184亿元，同比增长126.38%。
- 国常会提出发行3000亿元金融债券用于重大项目资本金或为专项债项目搭桥。
- 水利部推动水利基础设施PPP模式发展，覆盖国家水网重大工程、农村供水、防洪体系建设等领域。
- 国家能源局加快推进可再生能源重大工程，包括水电、抽水蓄能、风电光伏基地等。
行业趋势：
- 建筑行业呈现“国进民退”趋势，央企和地方国企在订单增速和业绩表现上更为突出。
- 基建投资提速，政策力度加大，预计全年基建增速提升。
- “建筑+”成为行业发展新方向，BIPV、储能、碳汇等新业务布局初见成效，助力估值修复。
投资建议：
- 重点推荐交通工程承包龙头：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、山东路桥、安徽建工。
- 水利、抽水蓄能工程承包央企及地方龙头：中国电建、安徽建工、粤水电，水利勘察设计标的：深水规院。
- 建议关注设计总院、华设集团等勘察设计优质标的。
- 新型电力建设领域推荐苏文电能、精工钢构、东南网架等。
- 装配式建筑领域推荐华阳国际、精工钢构、东南网架等。

关键信息

水利建设：
- 黄河下游“十四五”防洪工程开工，总投资31.85亿元。
- 国开行上半年发放水利贷款534亿元，持续支持水利基础设施建设。
- 水利部推动水利PPP模式，提升社会资本参与度。
电力建设：
- 抽水蓄能、可再生能源项目加速推进，政策支持力度加大。
- 苏文电能、中国电建等公司有望受益于电网投资和运维需求提升。
其他重要动态：
- 龙建股份、中工国际、永福股份、安徽建工等公司近期中标多个重大项目。
- 部分公司如东方铁塔、鸿路钢构、精工钢构等业绩表现良好，新签订单增长显著。
- 江苏省“十四五”期间可再生能源装机将达6600万千瓦以上，占比超34%。

风险提示

疫情控制不及预期
政策实施不及预期
经济下行风险
固定资产投资下滑
地方财政增长缓慢

中长期配置主线

“两新一重”基建龙头：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、山东路桥、安徽建工等。
水利建设：中国电建、安徽建工、粤水电、深水规院。
电力建设：苏文电能、精工钢构、东南网架等。
装配式建筑：华阳国际、精工钢构、东南网架等。
勘察设计：设计总院、华设集团等。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。