20220530-中国银河-建筑行业月报_稳增长政策加码_推荐水利工程和绩优标的_17页_789kb

建筑行业月报总结（2022年5月30日）

核心内容

2022年5月，建筑行业在稳增长政策的推动下迎来发展机遇，政策支持力度增强，尤其在基建、水利工程和绿色建筑领域表现突出。同时，行业集中度逐步提升，龙头企业具备明显竞争优势。

主要观点

• 稳增长政策密集出台：面对经济下行压力，国务院在5月23日和25日分别召开会议，部署实施6方面33项稳增长措施，包括财政政策、金融政策、稳定产业链供应链、促进消费和投资等。地方政府和各部门也陆续落实相关政策，推动经济重回正常轨道。

• 水利工程投资增速较快：2022年1-4月，全国固定资产投资同比增长6.8%，其中水利管理业投资增长12.0%，增速较快。预计全年水利建设投资约8000亿元，一季度已完成投资1077亿元，同比增长35%。

• 地区投资差异显著：内蒙古、湖北、安徽、山东、四川等地固定资产投资增速高于全国平均水平，而吉林、上海因疫情影响，增速为负。

• 建筑行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2021年的37.88%，行业集中度有望进一步提高。

• 绿色建筑政策支持：《“十四五”建筑业发展规划》和《2030年前碳达峰行动方案》推动绿色建筑发展，装配式建筑占比目标逐步提升，预计到2025年达到30%以上，部分地区如四川、新疆提出更高目标。

• 基建投资增速反弹：中央多次强调加强基础设施建设，专项债发行提速，保障基建投资资金来源，预计2022年上半年基建投资增速为5%，全年增速为3%。

• 流动性维持合理充裕：M1和M2同比增速略增，货币供应量与经济增速基本匹配。社会融资规模增速回落，但政府债券融资增长显著，为基建提供资金支持。

• 房地产投资承压：房地产销售面积和投资增速受调控政策影响，土地购置费增速放缓，拖累房地产投资增长。房地产竣工面积增速转负，行业整体面临压力。

• 建筑行业估值处于中位：截至2022年5月30日，建筑指数PE为11倍，处于历史分位点42.40%，安全边际较高，股息率处于高位，具备配置价值。

关键信息

固定资产投资与基建

• 全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.8%。
• 基建投资增速反弹至8.26%，电力、热力及水的生产供应业投资增速为13.00%，交运仓储邮政为7.40%。
• 专项债发行提速，2022年新增专项债额度基本在6月底前发行完毕，8月底前使用完毕。

绿色建筑与装配式建筑

• 《建筑节能与可再生能源利用通用规范》要求新建建筑安装太阳能系统，推动光伏建筑一体化发展。
• 住建部推动绿色建造试点，目标到2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%。
• 装配式建筑占比目标从2016年的10年达30%提升至2025年40%，部分地区提出更高目标。

房地产市场

• 房地产销售面积增速受调控政策影响，难以再现大幅增长。
• 土地购置费增速放缓，拖累房地产投资增长，2022年1-4月房地产开发投资同比下降2.7%。

流动性与市场环境

• M1和M2同比增速略增，保持流动性合理充裕。
• 社会融资规模增速回落，但政府债券净融资增长显著，为基建提供资金保障。
• 美联储加息及缩表政策对国内流动性影响有限，国内货币政策仍保持宽松。

投资建议

• 推荐标的：中国电建(601669.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国能建(601868.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)。
• 关注标的：山东路桥（000498.SZ）、四川路桥(600039.SH)、粤水电（002060.SZ）、浙江交科(002061.SZ)、设计总院（603357.SH）、华设集团(603018.SH)、华建集团（600629.SH）、同济科技(600846.SH)、勘设股份(603458.SH)。
• 装配式建筑相关企业：鸿路钢构（002541.SZ）、杭萧钢构（600477.SH）、东南网架（002135.SZ）、精工钢构（600496.SH）、富煌钢构(002743.SZ)等。

风险提示

• 新冠疫情影响生产经营；
• 固定资产投资下滑的风险；
• 应收账款回收不及预期的风险。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科及研究生毕业，有丰富的行业研究经验。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，5年行业研究经验。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn