厚谊俊捷调研报告_立足第三方汽车物流_发力互联网+汽车后市场_16页_1mb

厚谊俊捷（843176）调研报告总结

核心内容

厚谊俊捷是一家第三方汽车物流企业，成立于2009年，2015年12月在新三板挂牌（证券代码：834176），2016年3月开始做市。公司主要提供汽车整车的一站式物流服务，涵盖售前与售后服务，包括报关报检、整车仓储、整车运输等。公司积极布局互联网+汽车后市场，推出“谊车汇”APP，整合停车场、4S店、承运商等资源，为车主提供维修保养、代泊车、智慧停车等服务。

主要观点

1. 市场背景与趋势

• 国内汽车市场增速稳中趋降，但保有量持续攀升，预计未来几年将以年均7%的速度增长。
• 汽车物流市场规模年复合增长率超过13%，预计2020年将达到14367亿元。
• 第三方汽车物流因其专业化、规模化特点，正成为汽车物流市场的主导形式。

2. 公司业务与盈利表现

• 2016年上半年公司营业收入为10259.15万元，同比增长9.63%；归属于公司股东的净利润为1446.10万元，同比增长75.84%。
• 报关报检业务因进口车销量下滑而出现下滑，但仓储运输业务营收占比从2014年的57%增长至2016年上半年的77%。
• 仓储业务近三年平均毛利率超过60%，远高于行业平均水平。
• 公司积极拓展新客户并发展物流网络，与长春一汽、观致汽车、中铁特货等达成合作协议。

3. 业务优势

• 区位优势：位于汽车销量领先的长三角地区，拥有上海最大规模的整车物流仓库。
• 仓储能力：华夏东路库2500个车位，三甲港库25000个车位，日均进出库能力达1000辆以上。
• 配套设施：具备洗车、测量电压并充电、加装雷达、装卸板等先进配套设施，可灵活设计物流方案。
• 服务创新：推出“谊车汇”APP，整合资源为车主提供一站式汽车售后服务，用户已突破30万。

4. 未来发展方向

• 公司计划通过设立多个控股和全资子公司，进一步拓展产业链，涵盖技术研发、停车场经营、二手车市场等。
• “谊车汇”APP作为平台，将全面覆盖售后服务的主要环节，预计成为公司新的收入增长点。

关键信息

1. 股权结构

• 控制股东为蒋文俊，持股82.14%，为公司实际控制人。
• 十大股东合计持股96.24%，其中刘园园持股7.43%，蔡佩红、徐萍、朱娟分别持股1.44%、0.99%、0.78%。

2. 业务结构与增长

• 仓储运输业务是公司主要收入来源，占比达77%。
• 运输业务快速增长，2016年上半年营收达3200万元，同比增长明显。
• 仓储业务毛利率高达60%，远超行业平均水平。

3. 风险提示

• 政策风险：2016年11月起对超豪华车加征消费税，可能对报关报检业务造成冲击。
• 行业风险：汽车行业增速放缓可能影响公司整体业务。
• 业务拓展风险：整车厂物流业务拓展不达预期可能影响公司业绩。
• 互联网+发展风险：“谊车汇”APP发展不及预期可能影响公司后续增长。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数与恒生指数的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅与恒生指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

行业格局

• 国内汽车物流市场呈现寡头格局，主要由汽车厂商物流子公司、第三方物流企业和中小型物流企业组成。
• 安吉物流、一汽物流、长安民生物流、长久物流占据市场主导地位。
• 第三方汽车物流公司具备更高的毛利率和灵活性，未来有望成为主流。

业务拓展与合作

• 公司与上海外高桥汽车交易市场有限公司签署战略合作协议，利用自贸区优势。
• 与美泊合作，推出“谊车汇”APP，整合资源提供一站式汽车售后服务。
• 在吉林长春设立二手车交易中心，拓展产业链，布局国内仓储运输。

未来机遇

• 新国标GB1589实施，将减少不合规车辆运输，提升运价和运力价值，为公司运输业务带来增长机会。
• 汽车保有量增加及平均年龄上升，带动汽车售后服务市场发展，公司有望通过“谊车汇”平台抢占市场先机。

总结

厚谊俊捷作为第三方汽车物流企业，依托长三角区位优势、仓储运输能力及“谊车汇”平台，积极布局汽车后市场。公司通过调整业务结构，从进口车报关仓储为主转向国内仓储运输，提升了盈利能力。未来，随着政策支持和市场需求增长，公司有望在汽车物流和售后服务领域实现更大发展，但需关注政策风险、行业增速及互联网+业务的拓展情况。