20220509-中财期货-PVC周报_需求启动不明_短期供应存压力_V或震荡偏弱_8页_1mb

报告摘要

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

短期走势：震荡偏弱
中期走势：偏强
操作建议：
- 短期：9-1反套
- 中线：逢低做多09

主要逻辑驱动

供应端

上周PVC开工率提升至82.17%，环比增加3.61个百分点，其中电石法开工率提升4.03个百分点，乙烯法提升2.07个百分点。
4月份产量191万吨，日均环比下降0.7%，但高于预期，5月检修量高于4月。
社会库存4月29日为32万吨，环比减少0.3万吨，市场以刚需为主，库存连续四周基本持平，同比增加43%。
生产企业库存天数为4.2天，环比增加0.1天，接近春节期间水平，部分发运受限。

需求端

下游制品企业节前备货，节后订单回暖前补货动力不强。
房地产新开工与销售面积同比下降，地产数据表现不佳，竣工面积同比下滑，后续施工强度预计有限。
基建方面，旧改力度减弱，未来新房销售规模预计萎缩。

原料端

电石法：电石市场价上涨，部分地区出厂价上调100元/吨，电石供应紧张，推动PVC成本上升。
乙烯法：VCM价格下跌，但PVC价格下跌导致整体利润压缩。
能耗双控：政策影响电石长期成本，预计拉抬640元/吨，相应PVC成本提高900元/吨。

出口情况

亚洲市场持稳，出口利润维持高位，达500元/吨以上。
欧洲英力士因上游原料装置检修，影响约220万吨产能，缺口由美国填补。
美国Olin化工厂发生火灾，影响约130万吨PVC产能，但对亚洲市场影响有限。

风险提示

利空：
- 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明。
- 环保、限电导致下游工厂开工不佳。
利多：
- 装置因不可抗力开工不稳。
- 宏观政策刺激力度加大。

重点关注因素

能耗双控：对电石供应及PVC成本产生长期影响。
全球疫情发展：影响海外需求及供应链稳定性。
宏观货币环境：对整体市场情绪及资金流向有重要影响。

新产能进展

2022年计划新增PVC产能220万吨，乙烯法比重提升，对电石料影响较小。
关键新装置包括：
- 华北：聚隆化工（乙烯法，40万吨，计划2022年3-4月投产）
- 华东：山东信发（电石法，40万吨，计划2022年3-4月投产）
- 西北：陕西金泰（金触媒，30万吨，计划2022年投产）
- 西北：内蒙宜化（电石法，6万吨，计划2022年投产，2021年12月底试车）
- 华东：德州实华（姜钟法，20万吨，计划2022年投产）
- 西南：广西华谊（乙烯法，40万吨，计划2022年投产）
- 华东：齐鲁石化（乙烯法，24万吨，计划2022年投产）
- 华东：青岛海湾（乙烯法，20万吨，计划2022年投产）

市场动态

4月29日，PVC期货震荡，V09合约收于8683元/吨，上涨1.94%。
9-1月差为+209，指数持仓65.7万手，节后增仓有限。
现货市场：常州PVC市场窄幅整理，贸易商报价变化不大，市场气氛偏淡，下游询盘及采购积极性不高。
5型电石料现汇库提暂时参考8850-8930元/吨，中泰8950元/吨，华南升水华东40元/吨，乙电价差（华南）170元/吨。

图表参考

图1：PVC主力合约走势
图3：乙电价差
图5：PVC开工率走势
图6：PVC库存走势
图7：不同路径PVC成本
图9：西北一体化企业利润
图10：华东外采电石企业利润
图11：乙烯法企业利润
图12：单体法企业利润
图13：PVC外盘价格
图14：出口利润
图15：PVC地板出口情况
图16：房地产数据走势

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