20220805-中财期货-PVC月报_出口存忧_库存延续高位_V或震荡偏弱_8页_1mb

报告摘要

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

短期走势：偏弱
中期走势：震荡
操作建议：短期9-1反套

核心逻辑：
PVC市场面临多重压力，短期走势偏弱，中期预计震荡。主要因素包括出口利润持续下滑、库存维持高位、需求端疲软以及成本端上涨。

供应端分析

开工率：上周国内PVC行业整体开工负荷率下降，电石法与乙烯法开工负荷均环比下降。
检修情况：7月底至8月初有装置检修，供应下滑，检修量环比小幅增加，整体维持淡季强度。
产量：7月份PVC产量191万吨，环比上升，但8月预计稳中小降。
新增产能：2022年计划新增PVC产能250万吨，预计四季度逐步投产，包括陕西金泰、山东信发等企业。

库存情况

社会库存：7月29日社库35.4万吨，同比高188%，处于历史绝对高位。
库存天数：8月5日企业库存天数5.58天，环比增加0.28天。
区域差异：华东去库，华南累库，反映需求区域不平衡。

成本端分析

电石价格：山东市场价上涨220元/吨，河南、乌海、宁夏等地上涨250元/吨。
电石开工率：电石开工处于低位恢复过程中，本周有20余台电石炉复产，但产量兑现需待下周。
成本影响：电力交易市场化改革拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本提高900元/吨。
利润变化：电石、VCM价格上涨，PVC稳价，主流工艺利润上涨，但外采电石综合利润下滑至盈亏线，单一利润仍亏损。

需求端分析

出口情况：国内出口利润进一步下滑至-200元/吨以下，连续三周无出口竞争力。
外盘价格：台塑麦寮8月10日检修至月底，外盘持稳。
市场预期：尽管“保交楼”政策带来一定需求改善预期，但实际空间有限，下游成交转为刚需。
地产数据：1-6月新开工面积累计同比下降34.4%，销售面积同比下降22.2%，地产形势整体偏弱。
基建需求：旧改项目需求强度下降，对PVC拉动有限，资金虽多但影响不大。

风险提示

疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景（利空）
装置因不可抗力开工不稳：可能带来短期供应波动（利多）
宏观政策刺激力度加大：可能提振市场情绪（利多）
环保、限电、下游开工不佳：可能抑制需求（利空）

重点关注因素

能耗双控政策：影响企业开工与产能释放
全球疫情发展：对出口及终端需求产生影响
宏观货币环境：可能对市场整体走势带来支撑或压力

图表概览

图1：PVC主力合约走势
图2：PVC基差走势
图3：乙电价差
图4：华南-华东溢价
图5：PVC开工率走势
图6：PVC库存走势
图7：不同路径PVC成本
图8：华东电石价格及与西北价差
图9：西北一体化企业利润
图10：华东外采电石企业利润
图11：乙烯法企业利润
图12：单体法企业利润
图13：PVC外盘价格
图14：出口利润
图15：PVC地板出口情况
图16：房地产数据走势

投资咨询业务资格

投资咨询业务资格编号：证监许可[2011年]1444号

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