20201019-中财期货-PVC投资策略周报_11月出口强劲_华南现货吃紧_V或高位震荡_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容与主要观点

短期与中期走势

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡

操作建议

• 单边操作：6600-7000区间震荡操作
• 中线策略：1-5反套300以上参与

市场逻辑

• 供应端：9月份为上游秋检最强月，较往年提前1个月。10月份检修损失预计下降10万吨，四季度新增产能压力较小。
• 需求端：10-11月出口保持强劲，抵消部分供应增加影响。节后下游集中补货，现货价格大涨，部分下游企业成本压力大，采购能力下降。
• 库存变化：截至10月9日，华东及华南样本库存25万吨，环比下降2.2%，同比高22%。华南受天津港发船滞期影响，现货紧张，预计需两周缓解。
• 成本与利润：电石价格稳定，山东主流接受价在3020-3200元/吨。主要工艺利润大幅扩大，仅单体法亏损。西北一体化企业PVC利润达2262元/吨，山东外采电石企业利润1765元/吨，乙烯法企业利润达2540元/吨。

关键信息

检修与重启情况

• 上周检修损失3.91万吨，环比下降0.75万吨，连续四周减少。
• 下旬有4套装置计划检修，预计未来两周供应保持平稳。
• 主要检修企业包括天业天能、中泰阜康、荏平信发、黑龙江昊华、航锦科技等。
• 部分长停装置有开车计划，如霍家沟、三联、伊东东兴、盐湖海纳等。

产能与投产情况

• 19年底至20年三季度新增产能约218万吨，其中19年12月新增52万吨。
• 2020年3月鄂尔多斯氯碱二期20万吨装置达产，9月28日青岛海湾化学40万吨乙烯法装置试车成功。
• 烟台万华乙烯法装置预计10月底投产，关注其对市场的影响。

外盘与出口情况

• 台塑公布11月船货报价上调90美元/吨，外盘跟涨。
• 欧洲装置出现不可抗力，价格上涨30美金；美国西湖化学预计11月中旬恢复出口。
• 10-11月出口订单翻倍，出口利润维持高位。
• 8月PVC粉进口12万吨，环比下降28%；9月对美出口面临25%关税风险。

下游成本压力

• 现货价格大涨后，部分型材、线缆企业成本压力陡增。
• 薄膜、板材行业上调制品价格，管材开工平稳，订单量稳定。
• 地产端开工恢复，但整体需求进入后周期，存在回补预期。

风险提示

• 利空风险：
  • 全球疫情加剧，影响供应链稳定性
  • 秋季旺季兑现弱，库存压力自下而上传导
• 利多风险：
  • 冬季物流中断（如西北地区极端天气）
  • 宏观政策刺激力度加大

重点关注因素

• 疫情发展：对全球供应链和出口需求影响显著
• 中美摩擦：可能引发对美出口关税上涨，影响市场情绪
• 地产赶工：地产需求回补对PVC市场形成支撑
• 冬季极端天气：可能影响物流，推高价格

附图说明

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：主力基差走势
• 图3：PVC开工率走势
• 图4：PVC库存走势
• 图5：不同路径PVC成本
• 图7：西北一体化企业利润
• 图9：乙烯法企业利润
• 图11：PVC外盘价格
• 图12：华北出口利润
• 图13：PVC地板出口情况
• 图14：房地产数据走势

分公司信息

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