20210607-天风证券-银行行业研究周报_严防经营贷违规入房市_看好贷款利率回升_14页_1mb

银行行业研究报告总结

核心内容

• 监管动态：银保监会召开新闻发布会，强调严防经营贷违规流入房地产市场，将其作为常态化监管工作。
• 经营贷定义：经营贷是银行向个体工商户、小微企业主或企业法人发放的用于生产经营的贷款，但存在违规流入房地产市场的现象。
• 经营贷增长原因：疫情期间普惠金融政策推动贷款额度提升，一般贷款利率低于房贷利率，形成套利空间；房抵经营贷风险较低，更受银行青睐。

主要观点

1. 监管加强：从地方性规范到全国性管控，监管对经营贷流入房地产的重视程度持续上升。
2. 经营贷增长潜力：尽管监管趋严，但经营贷因经济向好仍有望保持较快增长，且问题贷款占比很小，影响有限。
3. 贷款利率回升：由于房贷需求旺盛而额度受限，房贷利率上浮，一般贷款利率在政策让利后处于低位，未来有望回升，以消除套利空间。
4. 个人贷款结构变化：随着房贷增速受限，个人贷款结构将向非住房按揭倾斜，消费贷和经营贷受益。
5. 投资建议：银行板块估值较低，基本面改善与估值修复双重逻辑下，看好板块表现。推荐零售转型快、业绩成长性强的招商银行、平安银行；推荐短期业绩良好、估值仍有提升空间的江苏银行、张家港行、兴业银行和邮储银行。

关键信息

• 风险提示：疫情反复、经济下行、政策超预期、资产质量波动。
• 近期热点：
  • 央行上调外汇存款准备金率2个百分点。
  • 国家统计局发布2021年5月PMI数据，制造业保持平稳扩张。
  • 银保监会对新增房地产贷款占比较高的银行实施名单制管理。
  • 深圳市约谈多家小贷公司和融资担保公司，防止经营贷违规流入房地产市场。
• 融资进展：多家上市银行进行再融资，包括永续债、可转债、定增等，部分已获批准或正在实施中。
• 市场表现：上周银行指数下跌，部分个股如成都银行、南京银行涨幅靠前，而兴业银行、建设银行等跌幅较大。

投资建议

• 推荐股票：
  • 招商银行（600036.SH）：买入，EPS预计2021年4.45元，P/E预计12.93倍。
  • 平安银行（000001.SZ）：买入，EPS预计2021年1.74元，P/E预计14.10倍。
  • 江苏银行（600919.SH）：买入，EPS预计2021年1.10元，P/E预计7.20倍。
  • 张家港行（002839.SZ）：买入，EPS预计2021年0.63元，P/E预计9.05倍。
  • 兴业银行（601166.SH）：买入，EPS预计2021年3.68元，P/E预计6.08倍。
  • 邮储银行（601658.SH）：买入，EPS预计2021年0.77元，P/E预计7.18倍。

行业趋势

• 贷款利率变化：随着特殊时期政策退出，贷款利率有望回升，有助于遏制经营贷违规流入房市。
• 经济回暖：当前经济向好，推动贷款需求增长，经营贷和消费贷可能继续增长。
• 政策影响：房贷集中度政策对银行房贷业务产生影响，但经营贷增长空间仍较大。

风险提示

• 疫情反复：可能导致经济下行超预期。
• 政策变动：监管政策可能出台超预期，影响银行经营贷投放。
• 资产质量波动：风险集中暴露可能对银行资产质量造成影响。

附录

• 图表目录：包括个人经营性贷款增长、贷款利率变化、房价走势、银行指数与沪深300对比、PB走势等。
• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议。
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