20210303-天风证券-银行_点评国新办发布会_银行的贷款利率会回升吗__4页_448kb

银行行业总结

核心内容

2021年3月2日，国新办举行推动银行业保险业高质量发展新闻发布会，央行党委书记、银保监会主席郭树清在会上表示，由于市场利率回升，预计贷款利率也将有所上升。这一表态表明监管层对贷款利率政策的调整空间逐步打开，为银行行业基本面改善提供了政策支持。

主要观点

1. 贷款利率有望上升

• 郭树清指出，市场利率回升将推动贷款利率上升。
• 2020年12月金融机构新增贷款加权平均利率为5.03%，为2008年以来最低水平。
• 商业银行净息差在2020年降至2.10%的历史低位，反映出贷款利率被压制。

2. 贷款利率修复滞后于经济变化

• 贷款利率下降已滞后于经济复苏节奏，导致信用利差持续收窄。
• 过低的贷款利率可能引发资金套利和资产价格过快上涨，不利于经济健康发展。

3. 通胀周期与政策调整推动贷款利率上升

• PPI同比增速往往领先于新增贷款利率约6个月。
• 2020年年中PPI触底回升，预计2021年贷款利率将随经济复苏和通胀压力温和上升。

4. 银行基本面改善

• 政策边际放松和经济持续恢复将推动银行基本面改善。
• 贷款利率上升将缓解利润增速过低和贷款利率刚性问题，提升银行盈利能力。

关键信息

• 2020年12月贷款利率：新增贷款加权平均利率5.03%，一般贷款加权平均利率5.30%，企业贷款4.61%，个人住房贷款5.34%。
• 净息差：2020年全年商业银行净息差为2.10%，为历史低位。
• 政策导向：监管层对贷款利率的表态释放政策调整信号，推动银行股估值修复。
• 投资建议：推荐邮储银行、常熟银行、建设银行、平安银行、招商银行等标的，维持银行行业“强于大市”评级。

风险提示

• 政策落地速度慢。
• 政策实施效果不及预期。
• 高碳行业资产质量恶化超预期。

重点标的推荐

行业评级

• 行业投资评级：强于大市（维持评级）
• 评级体系：预期行业指数涨幅5%以上

分析师声明

本报告观点为分析师个人看法，不构成具体投资建议，亦不涉及利益冲突。投资者应独立评估，结合自身情况做出决策。