银行行业点评报告：央行3季度货政执行报告点评：多维度看贷款利率3季度上行的原因_9页_713kb

贷款利率三季度上行原因分析总结

核心内容

本报告分析了2019年第三季度贷款利率上行的原因，指出其主要受到负债端成本刚性、银行议价能力提升以及房地产融资需求增加等因素影响。同时，报告还提及了包商银行的处理及中小银行改革的进展，并对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 贷款利率上行表现

• 9月一般贷款和按揭贷款利率环比上升2bp，分别达到 $5.96%$ 和 $5.55%$。
• 票据利率环比下降31bp至 $3.33%$，导致总的贷款加权平均利率环比下降4bp至 $5.62%$。

2. 负债端成本刚性是利率下行的阻力

• 3季度上市银行计息负债付息率环比上升2bp至 $2.08%$，其中存款成本相对刚性，主动负债利率下降对整体负债成本的贡献有限。
• 资金市场利率处于震荡格局，主动负债的重定价周期较长，未能有效降低银行的负债成本。
• 从历史数据看，主动负债利率下降对信贷利率的影响存在半年的滞后性。

3. 银行议价能力提升推动利率上行

• 3季度行业净息差环比上升1bp至 $2.19%$，上市银行净息差环比上升3bp至 $1.97%$。
• 资产端收益率逆势上行3bp至 $3.85%$，表明银行在议价能力提升的情况下，能够推动贷款利率上行。

4. 房地产融资需求是利率上行的主要推动力

• 制造业信贷需求较弱，新投放利率大概率下行，但整体贷款利率仍上行，表明房地产相关利率走高。
• 对公房地产利率升幅大于按揭贷款利率升幅，房地产行业信贷在上市银行中占比约为7个点。
• 房地产相关政策趋严，如“23号文”限制信托公司向房地产开发项目提供融资，人民银行加强房地产市场资金管控等，进一步推动房地产利率上行。

5. 基建利率平稳，制造业需求疲软

• 基建相关信贷利率在专项债额度减少的背景下保持平稳。
• 制造业信贷需求疲软，导致资产端收益率下降，对整体利率走势影响较小。

关键信息

重点公司基本状况（2019年9月）

包商银行处理与中小银行改革

• 包商银行的处理工作已进入市场化改革重组阶段，前期的债权收购与转让及清产核资工作基本完成。
• 中小银行改革是未来重点，包括加强股东管理、公司治理，推动其健康发展。
• 包商银行事件对中小银行及非银金融机构的负债端造成持续压力，进而影响其资产配置和风险利差。

风险提示

• 经济下滑超预期可能对银行行业造成负面影响。

投资要点

• 贷款利率上行主要受负债端成本刚性及议价能力提升影响。
• 房地产融资需求增加是推动贷款利率上升的主要因素。
• 主动负债利率下降对信贷利率的缓解作用有限。
• 中小银行改革进程加快，可能对行业格局产生深远影响。
• 投资评级为“增持”，表明对未来市场表现持乐观态度。

投资评级说明

备注：评级标准基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的市场表现。