深度报告-20250618-天风证券-银行行业深度研究_2025年贷款利率下行幅度有望显著放缓_13页_1mb

行业报告：银行证券研究

投资评级：强于大市（维持评级）

核心结论

报告认为，2025年贷款利率下行幅度有望显著放缓，建议关注成长性较强的优质区域中小行和经营稳健的国有大行，认为银行股仍具备较高投资价值。

1. 贷款利率下行趋缓的原因

1.1 央行视角

• 货币政策重心转向：延续宽松政策，但更注重维护银行息差。
• 监管约束不变：取消贷款利率“名义下限”，但通过MPA考核、窗口指导等维护定价自律。
• 信贷供需矛盾缓解：去年信贷“规模情结”被整治，有效信贷需求不足问题未完全解决，但信贷投放节奏有所调整。

1.2 商业银行视角

• 贷款利率逼近3%：企业、个人住房贷款利率分别降至3.26%和3.13%，接近3%标志性点位。
• 银行盈利承压：
  • 商业银行净息差降至1.43%，息差得分落入60-100分的第二档。
  • 零售信贷不良率持续上升，按揭、消费贷、信用卡分别上升19bp、52bp、29bp。
  • 贷款成本逼近目标收益，大幅下行将加剧银行经营压力。

2. 市场启示

2.1 银行股投资价值

• 业绩筑底企稳：贷款利率下行趋缓，叠加存款利率下调红利释放，倾向于银行息差改善、盈利增长修复。
• 高股息优势：今年A股银行股平均股息率4.17%，H股5.46%，显著高于低利率债券和理财收益。
• 增量资金流入预期：险资、公募基金、被动基金等结构化投资者配置需求有望提升银行股持仓比例。

### 总结
本报告仅涉及信贷利率走势的复盘与分析，标准化程序由天风证券完成，未展示针对特定个贷产品的利率定制方案。