20221219-国金证券-金属材料行业研究2023年度策略_需求预期向好_把握β与α共振_52页_6mb

2023年度金属材料组策略总结

核心内容

贵金属

• 核心观点：23Q3-4衰退及降息预期或将提振金价，美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，实际利率中枢下降将推升黄金价格。
• 主要观点：
  • 美债收益率曲线倒挂持续时间有限，预计在23Q3-Q4结束，美联储或释放降息预期。
  • 美国PCE物价指数维持高位，通胀预期下降将对金价形成支撑。
  • 黄金ETF持仓和央行购金对金价具有指引作用，未来金价仍有上行空间。
  • 金价上涨将带动白银同步走强。
• 关键信息：
  • 建议关注银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等黄金标的。
  • 建议关注白银龙头盛达资源。

基本金属

• 核心观点：需求预期向好，铜价高位震荡，铝价受供需错配支撑。
• 主要观点：
  • 铜价在22年受宏观政策影响高位震荡，23年国内政策刺激铜需求，预计铜价高位可期。
  • 铜矿资本开支滞后于铜价，23年矿端增量可能不及预期，24年供应增速或下滑。
  • 铜库存低位支撑铜价，海外需求逐步回暖，铜价受通胀预期和金融属性影响。
  • 铝价受季节性错配和电力紧张影响，预计23年铝价存在上涨动力。
• 关键信息：
  • 建议关注紫金矿业、铜陵有色、河钢资源、云南铜业、中国有色矿业及金诚信等铜相关标的。
  • 建议关注具备国资整合和铝电铝资源的电解铝标的。

能源金属

• 核心观点：锂价维持高位，镍价结构性过剩，稀土资源整合加速。
• 主要观点：
  • 锂价因新能源车和储能需求增长维持高位，项目投产不确定性影响供需平衡。
  • 镍行业由结构性短缺转向全面过剩，成本低企业有望受益。
  • 稀土供给刚性较强，国内资源整合加速，新能源车和工业电机需求驱动增长。
• 关键信息：
  • 建议关注天齐锂业等资源自给率高、成长性强的锂相关标的。
  • 建议关注具备资源整合预期的中国稀土等稀土相关标的。

新材料

• 核心观点：看好金属粉体、金属软磁、高温合金等细分领域。
• 主要观点：
  • 金属粉体领域如MLCC镍粉、HJT银包铜粉具备高增长潜力。
  • 金属软磁材料在高功率应用场景下渗透率提升，未来成长空间大。
  • 高温合金因成本端改善具备投资价值。
• 关键信息：
  • 建议关注博迁新材、龙磁科技等材料平台型公司。

钢铁

• 核心观点：最具弹性的黑色品种，左侧跟踪供需改善迹象。
• 主要观点：
  • 钢铁需求稳中向好，基建和制造业支撑钢价上行。
  • 供给端受能耗双控影响，预计收缩。
  • 成本端铁矿石价格下降，钢价有望修复。
• 关键信息：
  • 建议关注具备成本优势和需求支撑的钢铁企业。

主要观点总结

风险提示

• 新矿山加速勘探开采，加速供应释放。
• 房地产需求风险。
• 铁矿等大宗原料价格继续上行风险。

投资建议

• 黄金：关注银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。
• 白银：关注盛达资源等。
• 铜：关注紫金矿业、铜陵有色、河钢资源、云南铜业、中国有色矿业及金诚信。
• 铝：关注具备国资整合和铝电铝资源的电解铝企业。
• 锂：关注天齐锂业等资源自给率高、成长性强的锂相关企业。
• 镍：关注具备成本优势和产能扩张的镍相关企业。
• 稀土：关注具备资源整合预期的中国稀土等企业。
• 新材料：关注博迁新材、龙磁科技等材料平台型公司。
• 钢铁：关注具备成本优势和需求支撑的钢铁企业。