20260525-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_联储纪要放鹰但市场均已提前定价_美伊局势稍显缓和_工业金属价格触底回升_18页_1mb

报告摘要

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周（2026年5月18日-5月22日），有色金属行业整体表现偏弱，周内下跌 $0.88%$，在全部一级行业中排名靠前。二级行业中，金属新材料板块表现突出，上涨 $3.39%$，而工业金属、小金属、能源金属及贵金属板块均下跌，其中贵金属板块跌幅最大，为 $5.13%$。市场对美联储鹰派预期已提前定价，叠加美伊局势缓和，工业金属价格触底回升。然而，贵金属价格仍受美元流动性紧缺压制，整体偏弱。

主要观点

1. 行情回顾

上证综指：下跌 $0.54%$
申万有色金属：下跌 $0.88%$，排名第8
二级行业表现：
- 金属新材料：上涨 $3.39%$
- 工业金属：下跌 $0.14%$
- 小金属：下跌 $1.40%$
- 能源金属：下跌 $1.83%$
- 贵金属：下跌 $5.13%$
个股表现：
- 涨幅前三：新疆众和（+24.97%）、东方钽业（+21.49%）、三祥新材（+17.72%）
- 跌幅前三：ST万邦（-22.63%）、永杉锂业（-12.86%）、中稀有色（-10.35%）

2. 本周基本面回顾

2.1 工业金属

整体趋势：工业金属价格触底回升，主要受益于美联储鹰派预期的提前定价及美伊局势缓和。
价格变化：
- LME铜：上涨 $0.67%$ 至 $13,635$ 美元/吨
- SHFE铜：上涨 $0.15%$ 至 $104,870$ 元/吨
- LME铝：上涨 $2.35%$ 至 $3,656$ 美元/吨
- SHFE铝：上涨 $0.60%$ 至 $24,505$ 元/吨
- LME锌：上涨 $0.17%$ 至 $3,545$ 美元/吨
- SHFE锌：上涨 $0.43%$ 至 $24,795$ 元/吨
- LME镍：上涨 $1.61%$ 至 $18,880$ 美元/吨
- SHFE镍：上涨 $0.00%$ 至 $143,330$ 元/吨
- LME锡：上涨 $4.00%$ 至 $54,420$ 美元/吨
- SHFE锡：上涨 $3.00%$ 至 $421,320$ 元/吨
库存变化：
- LME铜库存：下降 $0.97%$ 至 $39.19$ 万吨
- SHFE铜库存：上升 $1.55%$ 至 $18.34$ 万吨
- LME铝库存：下降 $1.32%$ 至 $33.95$ 万吨
- SHFE铝库存：上升 $1.37%$ 至 $51.58$ 万吨
- LME锌库存：上升 $0.25%$ 至 $11.10$ 万吨
- SHFE锌库存：上升 $1.45%$ 至 $15.33$ 万吨
- LME锡库存：上升 $1.80%$ 至 $0.82$ 万吨
- SHFE锡库存：下降 $6.99%$ 至 $0.87$ 万吨
供给与需求：
- 铜：进口铜矿TC下跌至历史低位，冶炼利润承压，原料紧缺。终端采购以刚需为主，补库意愿不足。
- 铝：国内电解铝供需双增，库存持续去化，铝价震荡偏强。
- 锌：库存上升，价格小幅上涨。
- 锡：受雨季影响，锡矿产出受限，锡价上涨。

2.2 贵金属

价格表现：
- COMEX黄金：下跌 $0.73%$ 至 $4,510.50$ 美元/盎司
- SHFE黄金：下跌 $1.10%$ 至 $993.34$ 元/克
- COMEX白银：下跌 $0.59%$ 至 $75.89$ 美元/盎司
- SHFE白银：下跌 $2.70%$ 至 $18,681$ 元/吨
市场因素：
- 美联储4月FOMC会议纪要偏鹰，部分官员释放通胀反弹或重启加息信号，但市场已提前定价。
- 就业下行风险被提及，US30和US10冲高回落。
- 美伊局势稍显缓和，但市场对消息敏感度降低，贵金属价格仍偏弱。
- 贵金属核心压制因素为美元宏观流动性紧缺，海外原油交易方存在外汇与财政压力，导致不定期抛压。
- Q1全球央行净购金水平环比提升，表明央行仍具备为金价托底的能力，贵金属行情处于左侧，但底部具备韧性。