> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业跟踪周报总结 ## 核心内容概述 本周（2026年5月18日-5月22日），有色金属行业整体表现偏弱，周内下跌 $0.88\%$，在全部一级行业中排名靠前。二级行业中，金属新材料板块表现突出，上涨 $3.39\%$，而工业金属、小金属、能源金属及贵金属板块均下跌，其中贵金属板块跌幅最大，为 $5.13\%$。市场对美联储鹰派预期已提前定价，叠加美伊局势缓和，工业金属价格触底回升。然而，贵金属价格仍受美元流动性紧缺压制，整体偏弱。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - **上证综指**：下跌 $0.54\%$ - **申万有色金属**：下跌 $0.88\%$，排名第8 - **二级行业表现**： - 金属新材料：上涨 $3.39\%$ - 工业金属：下跌 $0.14\%$ - 小金属：下跌 $1.40\%$ - 能源金属：下跌 $1.83\%$ - 贵金属：下跌 $5.13\%$ - **个股表现**： - 涨幅前三：新疆众和（+24.97%）、东方钽业（+21.49%）、三祥新材（+17.72%） - 跌幅前三：ST万邦（-22.63%）、永杉锂业（-12.86%）、中稀有色（-10.35%） ### 2. 本周基本面回顾 #### 2.1 工业金属 - **整体趋势**：工业金属价格触底回升，主要受益于美联储鹰派预期的提前定价及美伊局势缓和。 - **价格变化**： - LME铜：上涨 $0.67\%$ 至 $13,635$ 美元/吨 - SHFE铜：上涨 $0.15\%$ 至 $104,870$ 元/吨 - LME铝：上涨 $2.35\%$ 至 $3,656$ 美元/吨 - SHFE铝：上涨 $0.60\%$ 至 $24,505$ 元/吨 - LME锌：上涨 $0.17\%$ 至 $3,545$ 美元/吨 - SHFE锌：上涨 $0.43\%$ 至 $24,795$ 元/吨 - LME镍：上涨 $1.61\%$ 至 $18,880$ 美元/吨 - SHFE镍：上涨 $0.00\%$ 至 $143,330$ 元/吨 - LME锡：上涨 $4.00\%$ 至 $54,420$ 美元/吨 - SHFE锡：上涨 $3.00\%$ 至 $421,320$ 元/吨 - **库存变化**： - LME铜库存：下降 $0.97\%$ 至 $39.19$ 万吨 - SHFE铜库存：上升 $1.55\%$ 至 $18.34$ 万吨 - LME铝库存：下降 $1.32\%$ 至 $33.95$ 万吨 - SHFE铝库存：上升 $1.37\%$ 至 $51.58$ 万吨 - LME锌库存：上升 $0.25\%$ 至 $11.10$ 万吨 - SHFE锌库存：上升 $1.45\%$ 至 $15.33$ 万吨 - LME锡库存：上升 $1.80\%$ 至 $0.82$ 万吨 - SHFE锡库存：下降 $6.99\%$ 至 $0.87$ 万吨 - **供给与需求**： - 铜：进口铜矿TC下跌至历史低位，冶炼利润承压，原料紧缺。终端采购以刚需为主，补库意愿不足。 - 铝：国内电解铝供需双增，库存持续去化，铝价震荡偏强。 - 锌：库存上升，价格小幅上涨。 - 锡：受雨季影响，锡矿产出受限，锡价上涨。 #### 2.2 贵金属 - **价格表现**： - COMEX黄金：下跌 $0.73\%$ 至 $4,510.50$ 美元/盎司 - SHFE黄金：下跌 $1.10\%$ 至 $993.34$ 元/克 - COMEX白银：下跌 $0.59\%$ 至 $75.89$ 美元/盎司 - SHFE白银：下跌 $2.70\%$ 至 $18,681$ 元/吨 - **市场因素**： - 美联储4月FOMC会议纪要偏鹰，部分官员释放通胀反弹或重启加息信号，但市场已提前定价。 - 就业下行风险被提及，US30和US10冲高回落。 - 美伊局势稍显缓和，但市场对消息敏感度降低，贵金属价格仍偏弱。 - 贵金属核心压制因素为美元宏观流动性紧缺，海外原油交易方存在外汇与财政压力，导致不定期抛压。 - Q1全球央行净购金水平环比提升，表明央行仍具备为金价托底的能力，贵金属行情处于左侧，但底部具备韧性。 ## 关键信息 - **铜**：铜精矿加工费降至历史极端低位，冶炼利润承压，海外矿山扰动加剧，原料补给难度大。国内多家冶炼厂检修减产，电解铜产出量环比回落，短期铜价震荡偏强。 - **铝**：国内电解铝供需双增，库存持续去化，铝价震荡偏强。LME铝库存降至34万吨下方，欧洲和美洲铝锭升水提升，后续传导有望加速。 - **锌**：库存上升，价格小幅上涨。 - **锡**：雨季影响锡矿产出，锡价上涨。 - **贵金属**：黄金和白银价格下跌，主要受美元流动性紧缺和美联储鹰派预期压制，但央行购金能力增强，底部具备韧性。 - **风险提示**：美元持续走强；下游需求不及预期。 ## 图表目录 - 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） - 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%） - 图3：有色子行业周涨跌幅（%） - 图4：本周涨幅前五公司（%） - 图5：本周跌幅前五公司（%） - 图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2026年5月22日） - 图7：LME铜价及库存 - 图8：SHFE铜价及库存 - 图9：铜粗炼加工费（美元/干吨） - 图10：铜精废价差（元/吨） - 图11：LME铝价及库存 - 图12：SHFE铝价及库存 - 图13：LME锌价及库存 - 图14：SHFE锌价及库存 - 图15：LME锡价及库存 - 图16：SHFE锡价及库存 - 图17：各国央行总资产 - 图18：美联储资产负债表组成 - 图19：美联储银行总资产与Comex黄金 - 图20：实际利率与Comex黄金 - 图21：美国国债长短期利差（%） - 图22：金银比（金价/银价） ## 相关研究 - 《美国多期限国债收益率飙升，贵金属价格环比下跌》（2026-05-20） - 《美国非农数据超预期，但就业质量恶化，贵金属价格走势偏强》（2026-05-12）