20220207-中财期货-钢矿月报_预期难以兑现_期价上方压力较大_11页_1mb

钢矿月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月钢材与铁矿石的市场走势、基本面情况及操作建议，结合政策、供需、库存及价格等因素，为投资者提供市场判断与策略参考。

主要观点

钢材市场

• 供应受限：采暖季及冬奥会政策导致北方地区限产，尤其是唐山，钢厂铁水产量大幅下降。
• 政策利好：国家稳增长政策对钢材价格形成支撑，预计钢价将呈现“工业材带动、建材托底”的运行格局。
• 节后走势：节后开盘可能高开，但后期走势需关注实际需求兑现情况，预计螺纹主力合约价格区间为4300-5300元/吨，热卷主力合约价格区间为4500-5500元/吨。
• 基差与套保建议：
  • 螺纹05合约基差约91，建议在价格高于5200点且基差较小时卖出套保。
  • 热卷05合约基差约60，若制造业需求强劲，可在基差为负时买入套保。

铁矿石市场

• 供应宽松：当前铁矿石供应偏宽松，但春节期间因天气及投机资金炒作导致价格异常上涨。
• 政策影响：国家倾向于稳定铁矿石价格在中等偏低水平，以支持钢铁行业转型。
• 价格走势：铁矿石价格可能跟随成材小幅上涨，但估值偏高，上方压力较大。
• 操作建议：铁矿石主力合约价格区间为720-900元/吨，建议在价格接近900时卖出套保。
• 价差策略：目前以5-9正套为主，关注后期供需变化。

关键信息

供给端

• 钢厂铁水产量：1月钢厂铁水产量持续受控，日均产量为219.35万吨，环比微增，同比大幅下降。
• 高炉开工率：1月28日，全国247家钢厂高炉开工率为74.86%，环比下降，同比显著下滑。
• 发运情况：1月澳洲巴西19港铁矿发运总量为2117.6万吨，环比减少；其中发往中国的量下降，全球发运总量也有所减少。

需求端

• 表观消费：1月钢材表观消费量处于近五年低位，热卷相对有韧性。
• 基建与制造业：2022年一季度国内需求启动较快，但基建项目可能延后至3月，制造业订单基本完成。
• 出口预期：预计1、2月出口量表现亮眼，国际海运紧张缓解将有助于出口释放。

库存情况

• 钢材库存：1月钢材库存明显下降，月底开始进入累库阶段，螺纹钢库存增长显著，热卷库存增长较慢。
• 铁矿石库存：1月铁矿石港口库存下降，但钢厂库存维持高位，库销比偏大，对价格形成压制。

成本与利润

• 炼钢利润：当前钢厂炼钢利润维持在中高位置，但受限产影响，利润空间有限。
• 成本结构：高炉与电炉成本结构对市场有影响，废钢价格回落可能对铁矿石价格形成压制。

操作建议

风险提示

1. 需求复苏进度超预期
2. 铁矿石发运超预期
3. 双控政策执行力度不及预期

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