20140707-兴业证券-医药行业_周报-主题投资或继续活跃_但持续性难以判断_15页_759kb

医药行业周报总结（2014.6.30-2014.7.6）

核心内容

本周医药生物板块上涨2.95%，跑赢沪深300指数1.63个百分点，医药板块自年初以来累计上涨3.12%，位列30个一级子行业第13位，仍有一定超额收益。板块整体估值为35.52倍（TTM整体法，剔除负值），相对沪深300的估值溢价率为331.78%，处于历史较高水平。个股表现分化严重，部分主题相关个股如细胞治疗、基因测序等表现活跃，但整体业绩增长和基本面支撑不足。

主要观点

• 市场表现：医药板块表现强势，但个股分化明显，部分成长股和白马股表现平淡。
• 政策/事件：本周无重大行业政策出台，但存在多项行业动态，如发改委推动创新药扶持政策、卫计委提出分类采购机制、广东省药交所模式实施、安徽省试点按病种付费等。
• 行业趋势：医药板块整体估值偏高，部分主题股缺乏基本面支撑，主要依赖市场情绪和短期事件驱动。
• 投资建议：推荐三条投资主线：确定成长、趋势改善、长期逻辑。建议稳健型投资者关注基本面，风险偏好高的投资者可适度参与主题股。
• 推荐组合：兴业医药7月推荐组合包括华东医药、誉衡药业、京新药业、新华医疗、北陆药业和恒瑞医药，组合平均收益率为2.87%，小幅跑输医药行业指数。

关键信息

一周市场表现

• 医药生物板块上涨2.95%，沪深300指数上涨1.32%。
• 医药板块自年初以来累计上涨3.12%，相对所有A股溢价率为96.66%，估值溢价率仍处较高水平。
• 个股分化严重，如金达威、达安基因涨幅居前，新华医疗、青海明胶等跌幅居前。

行业政策与事件

• 发改委：推动创新药扶持政策，建立差别定价认证体系。
• 卫计委：强调基本药物制度不可撼动，推动分类采购机制。
• 广东省：药交所模式初具规模，推行“唯低价”策略，部分企业因未签合同被通报批评。
• 安徽省：试点按病种付费，部分疾病个人支付比例为40%，7种癌症病种支付比例为60%。
• 山东省：提出基药在基层使用比例达80%，低价药等不能超过20%。
• 医药招标：多地试点市级药品招标采购，如辽宁朝阳市推行“成本分摊”策略，降价幅度高达30%。

投资建议

• 确定成长：推荐誉衡药业、京新药业、红日药业、香雪制药等，关注汤臣倍健。
• 趋势改善：看好华东医药、恒瑞医药、恩华药业、北陆药业、丽珠集团等，关注科华生物和乐普医疗。
• 长期逻辑：建议均衡配置医疗服务和医疗器械优质个股，如新华医疗、凯利泰、信邦制药、爱尔眼科等。

推荐组合

• 兴业医药7月组合：华东医药（资产注入和股改预期）、誉衡药业（业绩确定高增长）、京新药业（业绩确定性高增长）、新华医疗（二季度业绩增长加速）、北陆药业（基本面趋势向上，董事长增持）、恒瑞医药（创新药龙头，长期预期向好）。
• 组合表现：7月组合平均涨幅为2.87%，跑输医药行业指数0.08个百分点。
• 历史表现：2014年1-6月组合累计收益率为17.01%，超越医药行业指数15.92个百分点。

盈利预测与评级

• 重点公司盈利预测及评级：列出多个医药公司，如恒瑞医药、华东医药、誉衡药业、京新药业、新华医疗等，均被推荐为增持或买入。
• 盈利预测：涵盖14年、15年、16年EPS预测及对应PE，如恒瑞医药14年EPS为1.00，14年PE为32.9，评级为买入。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场波动风险：如果创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

总结

本周医药板块表现强劲，但个股分化严重。主题投资如细胞治疗、基因测序等成为市场热点，但缺乏基本面支撑。建议投资者根据自身风险偏好选择投资策略，稳健型投资者应关注基本面和中报业绩，而风险偏好高的投资者可适度参与主题股。推荐组合主要配置业绩确定性高增长和基本面预期向上的个股，如华东医药、誉衡药业、京新药业、新华医疗、北陆药业和恒瑞医药。同时，需关注政策变化和市场波动风险，如差别定价、分类采购、按病种付费等政策对行业的影响。