20210623-渤海证券-研究所晨会_7页_616kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告由渤海证券研究所发布，涵盖医药行业周报、信用债半年报分析及可转债中期投资策略等内容，主要分析了医药行业人工关节国采启动的影响、信用债市场走势及可转债投资机会，同时提供了相关研究团队及联系方式。
医药行业周报：人工关节国采启动，国产龙头有望获益
主要观点
- 行业表现：本周申万医药生物板块上涨1.65%，跑赢沪深300指数2.50个百分点，排名申万28个一级子行业第9位。
- 子板块表现：医疗服务和中药板块涨幅居前，分别上涨4.74%和3.55%；医药商业和生物制品板块跌幅居前。
- 估值情况：剔除负值情况下，医药生物板块TTM估值为40.94倍，相对于剔除银行股后的全部A股市盈率溢价率为74.51%。
- 个股表现：翔宇医疗、广誉远和嘉应制药涨幅居前；爱威科技、珍宝岛和康泰医学跌幅居前。
行业要闻
- 人工关节国采启动：6月21日，国家组织高值耗材联合采购办公室发布国采公告，人工关节国采正式启动。
- 市场潜力：国内人工关节手术量增速约为15-20%，预计2023年将成为骨科细分市场第一。
- 国采影响：人工关节国采细则较首批支架国采偏缓和，国产龙头企业更易进入A组，具备中标优势，加速进口替代和行业集中。
投资策略
- 短期机会：有集采预期的耗材类企业可能迎来估值修复。
- 中长期主线：
- 医保免疫类或消费型领域：如生长激素（长春高新）、眼科耗材（爱博医疗）、家用医疗器械（鱼跃医疗）、疫苗（智飞生物）。
- 创新药械领域：如复星医药、丽珠集团、药石科技、乐普医疗。
- 医疗体系改革下的基层市场：如迪安诊断、万孚生物。
风险提示
- 集采降价超预期
- 药物研发失败风险
- 估值过高风险
- 海外疫情超预期
信用债半年报分析
主要观点
- 发行情况：2021年上半年信用债发行量和净融资额均上升，发行指导利率整体下行。
- 市场表现：信用债成交量下降11.78%，中短融票据和企业债利差波动较大，城投债利差整体下行。
- 区域分化：优质地区下沉资质与拉久期并行，弱资质区域折价抛售，市场偏好优质高等级城投债。
风险提示
- 经济波动超预期
- 政策超预期
- 企业再融资能力大幅下降
可转债中期投资策略
投资要点
- 市场走势：转债市场整体表现较好，二季度更优，估值适中，下挫空间有限。
- 行业表现：中游周期和可选消费板块表现突出，中平价和中盘转债更受市场青睐。
- 个券推荐：
- 汽车行业：长汽转债、文灿转债、星源转2、三花转债、鹏辉转债、旗滨转债
- 新能源领域：中矿转债、彤程转债、国微转债、捷捷转债
- 半导体领域：彤程转债、国微转债、捷捷转债
- 优质银行转债：杭银转债、苏银转债
供需分析
- 供给端：上半年转债供给规模增加，数量减少，大盘转债增加，全年预计供给至少2800亿元。
- 需求端：需求长期向好，短期波动，基金和一般法人持有量增长，资管时代推动转债需求上升。
风险提示
- 经济发展低于预期
- 权益市场大幅波动
- 业绩不及预期
投资评级说明
| 项目名称 | 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|---|
| 公司评级标准 | 买入 | 相对沪深300指数涨幅超过20% |
| 增持 | 相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 | |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 | |
| 减持 | 相对沪深300指数跌幅超过10% | |
| 行业评级标准 | 看好 | 相对沪深300指数涨幅超过10% |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 | |
| 看淡 | 相对沪深300指数跌幅超过10% |
研究团队及联系方式
- 崔健：副所长&产品研发部经理，电话：+862228451618
- 陈晨：医药行业研究，电话：+862223839062
- 马丽娜：固定收益研究，电话：+862223869129
- 张婧怡：研究助理，电话：+862223839130
- 李济安：研究助理，电话：+862223839175
- 郑连声：汽车行业研究小组，电话：+862228451904
- 陈兰芳：汽车行业研究，电话：+86 22 2383 9069
- 尤越：家电行业研究，电话：+862223839033
- 宋旸：金融工程研究，电话：+862228451131
- 陈菊：金融工程研究，电话：+862223839135
- 韩乾：金融工程研究，电话：+862223839192
- 杨毅飞：金融工程研究，电话：+862223839154
- 王磊：银行行业研究，电话：+862228451802
- 吴晓楠：银行行业研究，电话：+862223839071
- 齐艳莉：综合管理，电话：+862228451625
- 李思琦：综合管理，电话：+862223839132
- 任宪功：合规管理，电话：+86 10 6810 4615
- 张佳佳：博士后工作站（资产配置），电话：+86 22 2383 9072
- 张一帆：博士后工作站（公用事业、信用评级），电话：+86 22 2383 9073
- 苏菲：博士后工作站（绿色债券），电话：+862223839026
- 刘精山：博士后工作站（货币政策与债券市场），电话：+862223861439
- 朱艳君：机构销售*投资顾问，电话：+862228451995
- 王文君：机构销售*投资顾问，电话：+86 10 6810 4637
- 张敬华：风控专员，电话：+86 10 6810 4651
研究所信息
- 地址（天津）：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615
- 地址（北京）：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086，电话： (010) 68104192，传真： (010) 68104192
- 网址：www.eww.com.cn
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