持续开拓国内国际市场，设立低空事业部培育新业务_5页_567kb

股票投资评级总结：航天南湖（688552）

核心内容概述

航天南湖（688552）是一家专注于防空预警及雷达技术的高科技企业，由南湖机械厂与航天二院二十三所重组而成，具备较强的行业竞争力。公司当前股价为19.24元，总股本为3.37亿股，流通股本为0.84亿股，总市值为65亿元，流通市值为16亿元。公司资产负债率较低，仅为18.4%，市盈率较高，为56.59倍，反映出市场对其未来增长潜力的看好。分析师鲍学博与王煜童对该公司进行了深入研究，并维持“增持”评级。

主要观点

1. 业务拓展与新业务培育

• 公司设立低空事业部，积极开拓低空经济相关业务，包括低空安全体系化解决方案、低空监视雷达等。
• 5月18日，公司联合航天二院23所及荆州市产业投资发展集团有限公司承办低空经济研讨会，为后续产业合作奠定基础。
• 公司利用在防空预警领域的技术优势，向民用市场延伸，培育新的收入增长点。

2. 国内市场需求增长

• 针对反隐身、抗干扰等新需求，公司警戒雷达正在向第四代更新，换装需求持续存在，单机价值量提升带动市场需求稳定增长。
• 公司在国内新型号招标中中标率超过50%，随着新装备定型量产，市占率有望进一步提升。

3. 国际市场拓展

• 中国先进装备在国际市场上具备竞争力，全球军贸格局变化为公司出口业务带来机遇。
• 2023年军贸收入为1.10亿元，预计未来军贸收入占比将持续提升。

4. 资产注入预期

• 航天二院23所是防空导弹武器系统地面制导雷达的龙头企业，公司作为其唯一上市平台，存在资产注入预期，有助于提升公司整体实力与市场价值。

5. 盈利预测与估值

• 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.77亿元、2.36亿元、2.89亿元，同比增长分别为72%、34%、23%。
• 对应当前股价的PE分别为36.74倍、27.52倍、22.46倍，估值逐步下降，反映市场对其成长性的认可。
• 公司盈利能力和估值指标显示其具备较好的成长性与投资价值，维持“增持”评级。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

风险提示

• 新型号量产进度低于预期
• 产品降价压力大，可能导致毛利率低于预期
• 军贸出口受国际关系与局势影响较大

投资建议

中邮证券研究所分析师鲍学博与王煜童认为，航天南湖在新业务拓展、国内市场需求增长及国际市场开拓方面均具备较强潜力，未来业绩有望持续较快增长。基于其财务预测与市场表现，维持“增持”评级。

公司简介

航天南湖是航天二院23所与南湖机械厂联合重组而成，具备行业前三甲的实力。公司专注于防空预警、雷达技术等高端制造领域，具有较强的技术积累和市场竞争力。

研究所信息

• 分析师：鲍学博、王煜童
• SAC登记编号：S1340523020002、S1340523070004
• 邮箱：baoxuebo@cnpsec.com、wangyutong@cnpsec.com

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