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反弹抛空：生猪周报总结

核心内容概览

本周生猪市场整体呈现供大于求的态势，猪价持续下滑，市场情绪偏弱，养殖端亏损，终端需求未见明显改善。供应端方面，能繁母猪存栏虽有所减少，但整体仍偏高，叠加季节性出栏量偏高，短期市场仍面临供应过剩的压力。需求端表现疲软，二育补栏谨慎，终端走货未见好转。成本端因仔猪价格上涨，外购成本增加，养殖利润整体偏低。库存端冻品库容率季节性小幅上升，市场存在累库压力。

主要观点

现货市场

• 猪价走势：上周国内猪价持续下滑，河南均价周落0.4元至10.18元/公斤，四川均价周落0.1元至10.1元/公斤，广东均价周持平于10.76元/公斤。
• 市场情绪：养殖端出猪积极性较高，供压明显，需求端支撑有限，二育入场零星，整体供过于求。
• 交易均重：周内交易均重继续上升，肥标价差震荡回落。
• 短期预期：养殖端出现抗价情绪，或带动周末及周初市场小幅反弹，但涨幅受限，猪价或依旧承压。

供应端

• 能繁母猪存栏：2025年底能繁母猪存栏为3961万头，较高峰减少2.9%。
• 产能去化：去年以来母猪去化幅度有限，10月后有所加速，但时滞效应导致今年上半年供应量偏大。
• 理论出栏量：上半年理论出栏量维持偏高，3月达到顶峰，4月后虽季节性环比下滑，但同比仍高。
• 体重结构：节前企业降重不足，节后体重依旧环比走高，显示供应过剩。

需求端

• 终端市场：走货未见好转，二次育肥补栏谨慎，需求支撑有限。
• 屠宰量：周内屠宰量偏大，进一步加剧市场供压。
• 消费表现：表观消费量维持低位，鲜销率偏弱，冻品库存压力较大。

成本与利润

• 成本情况：养殖成本整体低位运行，但因仔猪价格上涨，外购成本有所上升。
• 利润水平：自繁自养利润为-225元/头，养殖行业普遍亏损，且利润水平偏低。

库存端

• 冻品库存：冻品库容率季节性小幅增加，环比处于被动累库状态。
• 库存压力：库存增加对现货价格形成额外压力，需关注其对市场的影响。

关键信息汇总

市场现状

• 现货价格持续下滑，市场供压明显，需求端支撑有限。
• 二育补栏情绪谨慎，未出现集中入场。
• 交易均重继续上升，肥标价差震荡回落。

供应分析

• 能繁母猪存栏虽减少，但仍偏高。
• 上半年理论出栏量维持偏高，3月达顶峰，4月后虽环比下滑，但同比仍高。
• 节前企业降重不足，节后体重依旧走高，显示供应过剩。

需求分析

• 终端市场走货未见好转。
• 屠宰量偏大，进一步压制价格。
• 鲜销率偏低，冻品库存压力较大。

成本与利润

• 养殖成本整体低位，但仔猪价格上涨导致外购成本上升。
• 养殖利润偏低，行业普遍亏损。

库存情况

• 冻品库容率季节性小幅上升，环比被动累库。
• 库存增加对现货价格形成额外压力。

交易策略建议

市场展望

• 短期：现货或维持弱稳走势，关注饲料涨价带来的增重效应边际递减对价格的额外压力。
• 盘面：近端维持升水结构，反弹抛空为主；远端有产能去化预期，但现货上涨动力不足，升水过高，建议观望。

风险提示

• 市场风险：猪价反弹有限，供应过剩仍为市场主要压力。
• 政策风险：需关注政策对生猪市场的影响，如疫病防控、库存调控等。
• 其他因素：冻品库存、饲料价格、疫病情况等均可能对市场产生影响。

数据来源

• USDA
• 涌益咨询
• 卓创资讯
• 五矿期货研究中心
• 农业农村部

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