> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 反弹抛空：生猪周报总结 ## 核心内容概览 本周生猪市场整体呈现供大于求的态势，猪价持续下滑，市场情绪偏弱，养殖端亏损，终端需求未见明显改善。供应端方面，能繁母猪存栏虽有所减少，但整体仍偏高，叠加季节性出栏量偏高，短期市场仍面临供应过剩的压力。需求端表现疲软，二育补栏谨慎，终端走货未见好转。成本端因仔猪价格上涨，外购成本增加，养殖利润整体偏低。库存端冻品库容率季节性小幅上升，市场存在累库压力。 --- ## 主要观点 ### 现货市场 - **猪价走势**：上周国内猪价持续下滑，河南均价周落0.4元至10.18元/公斤，四川均价周落0.1元至10.1元/公斤，广东均价周持平于10.76元/公斤。 - **市场情绪**：养殖端出猪积极性较高，供压明显，需求端支撑有限，二育入场零星，整体供过于求。 - **交易均重**：周内交易均重继续上升，肥标价差震荡回落。 - **短期预期**：养殖端出现抗价情绪，或带动周末及周初市场小幅反弹，但涨幅受限，猪价或依旧承压。 ### 供应端 - **能繁母猪存栏**：2025年底能繁母猪存栏为3961万头，较高峰减少2.9%。 - **产能去化**：去年以来母猪去化幅度有限，10月后有所加速，但时滞效应导致今年上半年供应量偏大。 - **理论出栏量**：上半年理论出栏量维持偏高，3月达到顶峰，4月后虽季节性环比下滑，但同比仍高。 - **体重结构**：节前企业降重不足，节后体重依旧环比走高，显示供应过剩。 ### 需求端 - **终端市场**：走货未见好转，二次育肥补栏谨慎，需求支撑有限。 - **屠宰量**：周内屠宰量偏大，进一步加剧市场供压。 - **消费表现**：表观消费量维持低位，鲜销率偏弱，冻品库存压力较大。 ### 成本与利润 - **成本情况**：养殖成本整体低位运行，但因仔猪价格上涨，外购成本有所上升。 - **利润水平**：自繁自养利润为-225元/头，养殖行业普遍亏损，且利润水平偏低。 ### 库存端 - **冻品库存**：冻品库容率季节性小幅增加，环比处于被动累库状态。 - **库存压力**：库存增加对现货价格形成额外压力，需关注其对市场的影响。 --- ## 关键信息汇总 ### 市场现状 - 现货价格持续下滑，市场供压明显，需求端支撑有限。 - 二育补栏情绪谨慎，未出现集中入场。 - 交易均重继续上升，肥标价差震荡回落。 ### 供应分析 - 能繁母猪存栏虽减少，但仍偏高。 - 上半年理论出栏量维持偏高，3月达顶峰，4月后虽环比下滑，但同比仍高。 - 节前企业降重不足，节后体重依旧走高，显示供应过剩。 ### 需求分析 - 终端市场走货未见好转。 - 屠宰量偏大，进一步压制价格。 - 鲜销率偏低，冻品库存压力较大。 ### 成本与利润 - 养殖成本整体低位，但仔猪价格上涨导致外购成本上升。 - 养殖利润偏低，行业普遍亏损。 ### 库存情况 - 冻品库容率季节性小幅上升，环比被动累库。 - 库存增加对现货价格形成额外压力。 --- ## 交易策略建议 | 策略类型 | 操作建议 | 盈亏比 | 推荐周期 | 核心驱动逻辑 | 推荐等级 | |----------|----------|--------|----------|----------------|----------| | 单边 | 反弹空05-07；其余观望为主 | 2:1 | 2个月 | 存栏、体重、二育、肥标差、屠宰量 | 二星 | | 套利 | 反套 | - | - | - | - | --- ## 市场展望 - **短期**：现货或维持弱稳走势，关注饲料涨价带来的增重效应边际递减对价格的额外压力。 - **盘面**：近端维持升水结构，反弹抛空为主；远端有产能去化预期，但现货上涨动力不足，升水过高，建议观望。 --- ## 风险提示 - **市场风险**：猪价反弹有限，供应过剩仍为市场主要压力。 - **政策风险**：需关注政策对生猪市场的影响，如疫病防控、库存调控等。 - **其他因素**：冻品库存、饲料价格、疫病情况等均可能对市场产生影响。 --- ## 数据来源 - USDA - 涌益咨询 - 卓创资讯 - 五矿期货研究中心 - 农业农村部 --- ## 版权声明 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，任何人不得以任何形式复制、传播或存储。本报告仅供参考，不构成买卖建议。