20260104-五矿期货-生猪月报_近月反弹抛空_35页_3mb

生猪市场分析总结

核心内容概述

近期生猪市场出现反弹，主要由低价刺激消费、春节偏晚引发需求后置以及大猪结构性偏紧等因素推动。短期猪价走强逻辑依然存在，但中期来看，结构性矛盾可能逐步缓解，价格或将回归总量过剩的格局。操作上建议关注近期合约的上方压力，反弹抛空为主，同时留意远月合约的支撑。

主要观点

现货市场表现

• 上月猪价表现强于预期，冬至前后价格异常坚挺，反弹幅度较大。
• 河南、四川、广东等地猪价均有明显上涨，分别为12.7元/公斤、12.8元/公斤、13.06元/公斤。
• 1月企业出栏计划或减少，但部分集团提前出栏，散户大猪逐步兑现，整体供应仍较充裕。
• 需求端因春节偏晚，集中备货较少，仅在月底受春节前备货支撑，预计价格将先弱后稳，月底可能有所反弹。

期现市场

• 现货反弹带动盘面基差转正，同时月差转为正套。
• 仔猪价格和后备母猪价格均有所上涨，显示市场对产能变化的预期。
• 淘汰母猪价格与生猪价格比值维持稳定，表明母猪淘汰压力有限。
• 生猪交易均重回落有限，同比仍偏大，显示市场供应过剩。

供应端分析

• 10月官方能繁母猪存栏为3990万头，环比下降1.1%，但比正常水平仍高2.3%。
• 母猪产能持续增加，预计今年及明年上半年供应偏空。
• 政策端强制去产能预期较强，或改善未来供应结构。
• 仔猪端数据显示，当前至明年4月基础供应逐月增加，叠加冻品入库及二育活体向后累库，预计春节前市场仍面临高屠宰和大体重的熊市配置。
• 二育销售占比和栏舍利用率上升，显示二次育肥行为活跃。

需求端分析

• 南方部分区域需求高峰持续，对生猪行情有提振作用。
• 东北出现二次育肥补栏，部分标猪被截留，增加屠宰端收购压力。
• 屠企开工率维持偏高，但对高价生猪接受度较低，可能缩量压价收猪。

成本和利润

• 饲料成本及效率改善推动成本持续下滑。
• 尽管成本偏低，但年内猪价表现较弱，导致养殖利润全面亏损。

库存端分析

• 冻品库存处于缓慢回升、主动累库状态。
• 库容率持续上升，显示市场对库存的积累趋势。

关键信息

• 短期逻辑：猪价反弹主要由消费刺激、需求后置及大猪结构性偏紧推动，短期走强逻辑较硬。
• 中期风险：结构性矛盾可能逐步解决，猪价或将回归总量过剩的逻辑，支撑走强的逻辑面临坍塌。
• 操作建议：反弹抛空为主，关注近期合约的上方压力，同时留意远月合约的支撑。
• 产能变化：政策端去产能预期较强，可能改善未来供应结构，但前期去化进度偏慢，近期有加速迹象。
• 市场结构：当前市场仍以供应偏大和过剩为主，需关注后续供应调整和需求变化。

交易策略建议

数据概览

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