> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 印度进口落地，利多兑现 —— 白糖周报总结 ## 核心内容 2026年8月17日至8月23日期间，白糖市场出现了一些关键变化。国际原糖价格有所上涨，而国内白糖价格涨幅有限。印度进口靴子落地，对原糖价格形成支撑，但国内高结转库存抑制了上涨空间。整体来看，国际基本面好于国内，原糖偏强震荡，国内则弱势震荡。 ## 主要观点 - **国际糖市表现**： - ICE原糖10合约周涨幅达6.02%，收于17.8美分/磅。 - 印度进口确认，利多兑现，推高原糖价格。 - 巴西新季开榨，制糖利润高于制乙醇，但市场预计制糖比例将减幅5%。 - 巴西乙醇价格回升至13.28美分/磅，但乙醇供应过剩，对糖价影响有限。 - **国内糖市表现**： - 郑糖01合约周涨幅0.57%，收于元/吨。 - 南宁现货与郑糖01合约基差为-97元/吨。 - 中国进口第二批许可证发放，约50万吨。 - 广西种植面积预计增加约80万亩，苗情为近几年最佳。 - 国内库存同比增加124.45万吨，压制价格上涨空间。 - **全球糖供需预期**： - 26/27年度全球市场供需缺口为26.2万吨。 - 各机构对盈余缺口的预测存在分歧，从-26万吨到+55万吨不等。 - 印度26/27榨季预计种植面积增加，最低收购价上升，推动产量增长。 - **交易策略**： - 建议交易者保持观望态度，不急于操作。 - 风险提示包括宏观因素、政策变化、天气影响和进口量波动。 ## 关键信息 ### 供给方面 - **巴西**： - 新季开榨，含水乙醇价格13.28美分/磅，制糖利润高于制乙醇1.8美分/磅。 - 市场预计制糖比例减幅5%，糖醇比为46%，低于上季5个百分点。 - 乙醇产量预计为299.2亿升，销量预计为350亿升，供应过剩。 - **印度**： - 确认进口100万吨，库存充足，但未公布具体数字。 - 2025/26榨季预计期末结转库存为520万吨。 - 7月甘蔗播种面积达575万公顷，同比增加8万公顷。 - **泰国**： - 种植面积预计小幅下降，因收购价和种植收益下降。 - 降雨正常，对甘蔗生长无明显影响。 - **中国**： - 2026年7月进口食糖47万吨，进口糖浆和预混粉6.7万吨，同比减少。 - 广西种植面积增加，工业库存增加，但整体库存仍处于高位。 ### 原糖进口成本估算 - **巴西进口成本**（以汇率7.05、海运费33美元/吨、升贴水0.04美分/磅、加工费500元/吨）： - 配额内：3461元/吨 - 配额外：4362元/吨 ### 基差价差 - 南宁现货与郑糖01合约基差为-97元/吨，显示现货价格低于期货价格。 ## 未来展望 - **国际糖价**：预计偏强震荡，印度进口和巴西制糖比例下调对价格形成支撑。 - **国内糖价**：受高库存和进口量增加影响，反弹空间有限，弱势震荡。 - **巴西乙醇**：乙醇供应过剩，对糖价的支撑作用有限，但乙醇消费增加可部分缓解糖的供应压力。 - **印度天气**：部分地区降雨量低于正常水平，可能影响甘蔗产量，但整体影响尚不明确。 ## 研究员简介 - **李依穗**：招商期货产研总部农产品团队研究员，美国乔治华盛顿大学学士，香港中文大学硕士。 - 曾就职于海外知名国际贸易商及券商，具备丰富的国内外研究及投资管理经验。 - 拥有期货从业人员资格（F03121918）和投资咨询资格（Z0020997）。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告内容基于合法获取的信息，但不保证其准确性与完整性。 - 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。