20181123-中诚信国际-_信用利差快报_金融市场扩大对外开放格局_信用债交投继续升温_2018年第41期__12页_1mb

信用利差周报总结（2018年11月19日—11月23日）

核心内容概述

本报告为2018年第41期，总第267期信用利差周报，由中诚信研究院评级与债券部发布，总结了2018年11月19日至23日期间中国债券市场的运行情况，涵盖金融市场对外开放、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场表现以及信用风险事件等内容。

主要观点

金融市场对外开放进一步扩大

• 税收政策调整：财政部于11月23日发布通知，明确自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的利息收入暂免征收企业所得税和增值税。
• 外资准入放宽：银保监会近期受理和批准多项外资银行、保险机构的准入申请，推动银行业与保险业对外开放。
• 影响与挑战：对外开放政策有利于吸引外资，但同时也对监管和风险防范能力提出更高要求。

宏观数据：工业企业利润增速放缓

• 1-10月工业企业利润总额同比增长13.6%，增速较前9个月减缓1.1个百分点。
• 新增利润主要来自钢铁、石油、建材等行业，煤炭、石油、黑色金属等行业利润保持增长，但增速放缓。
• 10月当月工业利润增速为3.6%，较9月下降0.5个百分点。
• 经济指标表现：2018年三季度GDP累计同比为6.5%，官方制造业PMI为50.2%，CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨3.3%。

货币市场：流动性环境相对宽松

• 央行操作：上周央行暂停逆回购操作，零投放、零回笼，流动性整体宽松。
• 资金价格变动：除14天期质押式回购利率上行17bp外，其余月内期限资金价格多数下行，幅度从1bp到37bp不等。
• Shibor利率：3月期Shibor上行5bp，1年期Shibor下行2bp，期限利差收窄至46bp。

信用债一级市场：发行量增加，发行成本分化

• 发行总量：上周信用债发行量合计1766.3亿元，较前一周增加363.3亿元。
• 品种发行情况：企业债发行量最小（28亿元），短期融资券和中期票据发行量明显增加。
• 发行利率变化：短融、超短融平均发行利率多数上行，幅度最大为42bp；公司债和中期票据发行成本以下行为主。
• 发行利差：AAA级债券发行利差多数收窄，AA+与AA级利差分化明显，AA与AA-级利差大幅收窄5bp。

信用债二级市场：交投活跃，收益率回落

• 现券交易总额：30016亿元，日均现券成交额升至6003.22亿元。
• 收益率走势：利率债收益率多数上行，信用债收益率普遍回落，其中AA+及以下等级收益率下行趋势更为明显。
• 信用利差变化：以AAA级企业债为例，5年期信用利差收窄幅度最大，为7bp；AA+与AA级利差收窄3-6bp。

关键信息

信用风险事件汇总

监管创新动态

• 发改委政策：发布《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》，鼓励保险机构、私募股权投资基金、银行及信托等参与债转股，支持外资设立私募股权投资基金。

月度债券净融资额

总结

本期报告指出，金融市场对外开放政策进一步放宽，提升了境外投资者参与境内债券市场的积极性。宏观数据显示，工业企业利润增速放缓，但部分行业仍保持增长。货币市场流动性相对宽松，短期资金价格多数下行。信用债一级市场发行量增加，但发行成本分化明显；二级市场交投活跃，信用债收益率继续回落，信用利差收窄。同时，信用风险事件频发，多个债券出现违约或兑付不确定性，显示出市场信用风险仍需关注。监管层通过多项政策推动市场化债转股，以支持企业债务结构调整。