20220531-中诚信国际-债券市场研究_三部门公告推进债券市场对外开放_债市收益率普遍下行_13页_1mb

信用利差周报总结（2022年5月23日—2022年5月27日）

核心内容概述

本报告为中诚信国际发布的2022年第18期信用利差周报，总结了2022年5月23日至5月27日期间中国债券市场的动态变化，包括市场开放政策、宏观数据、货币市场情况、信用债一级与二级市场表现，以及信用风险事件和监管动态。

主要观点

1. 债券市场对外开放进一步推进

• 政策背景：人民银行、证监会、外汇局发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》的联合公告，旨在便利境外机构投资者参与中国债券市场。
• 政策内容：
  • 允许境外机构投资者参与债券现券、债券借贷、衍生产品、开放式债券指数基金等交易。
  • 入市程序简化，允许以法人身份入市，新增产品无需逐只备案。
  • 提供结算代理与托管银行两种模式，供投资者选择。
  • 支持QFII与新公告下的资金双向划转。
• 影响分析：
  • 降低交易成本，提升市场流动性与稳健性。
  • 稳定境外投资者信心，有助于缓解近期人民币债券持仓减少的压力。

2. 宏观经济数据表现

• 工业企业利润：1—4月份全国规模以上工业企业利润同比增长3.5%，增速较1—3月份回落5.0个百分点。制造业利润下降8.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降29.3%。
• 其他经济指标：
  • GDP季度同比增速：第一季度4.80%，第四季度4.00%。
  • 制造业PMI：4月为47.40%，较3月下降2.1个百分点。
  • 社会消费品零售总额同比增速：4月为-11.10%，3月为-3.50%。
  • 固定资产投资同比增速：1—4月为6.80%，1—3月为9.30%。
  • 工业增加值同比增速：4月为-2.90%，3月为5.00%。
  • CPI同比增速：4月为2.10%，3月为1.50%。
  • PPI同比增速：4月为8.00%，3月为8.30%。
  • 出口同比增速（以美元计）：4月为3.90%，3月为14.70%。
  • 进口同比增速（以美元计）：4月为0.00%，3月为-0.10%。
  • 贸易顺差（以美元计）：4月为511.20亿美元，3月为473.80亿美元。

信用债市场动态

一级市场

• 发行规模：上周信用债日均发行规模为463.78亿元，环比增加98.36亿元。
• 分行业：
  • 基础设施投融资发行规模最大，达597.50亿元。
  • 电力生产与供应、综合、房地产等行业发债规模也位居前列。
• 净融资：
  • 多数行业净融资为正，但基础设施投融资、交通运输行业净流出规模较大，超过100亿元。
• 发行成本：
  • 除1年期AA+级、3年期AA级、5年期AAA级主体发行利率下行外，其余各期限等级债券发行成本普遍上行6bp以上。

二级市场

• 交投活跃度：上周日均现券交易额增至11850.81亿元，较前一周增加595.74亿元。
• 收益率变化：
  • 利率债收益率全面下行4-10bp。
  • 信用债收益率普遍下行1-7bp。
• 信用利差：
  • 各期限信用债信用利差走扩，最大幅度不超过7bp。
• 评级利差：
  • AA+与AA级利差普遍收窄2-4bp。
  • 其他等级间利差涨跌互现，变化幅度均不超过4bp。

关键信息

信用风险事件

监管及市场创新动态

附表数据摘要

结论

总体来看，本周中国债券市场在政策支持下呈现积极态势，市场流动性有所改善，收益率普遍下行，信用利差走扩，评级利差收窄。同时，信用债市场发行规模增加，但部分行业净融资为负，表明市场仍存在结构性问题。境外投资者信心有所恢复，但需关注后续政策效果与市场变化。