深度报告-2025-11-17-国海证券-——基础化工行业周报_关注对日本半导体材料的替代机遇_反内卷和铬盐迎来良机_57页_15mb

2025年11月16日 化工行业周报总结

投资建议与行业评级

• 评级：推荐，维持化工行业“推荐”评级，认为2025年Q4中国和美国财政政策可能加码，而欧洲部分装置加速退出，中国推行“反内卷”，化工行业有望迎来景气上行周期。
• 关注四大机会：低成本扩张、景气度提升、高股息率、新材料。

核心市场观察

• 2025年11月13日，国海化工景气指数为91.11，较10月30日上涨0.66%，创历史新高。
• 本周基础化工指数涨幅为3.28%，跑赢沪深300指数（-1.08%）4.36个百分点。
• 丙烯酸甲酯价格上涨8.03%（装置检修、供给减少），硫磺价格涨6.22%（需求提升），磷酸一铵价格涨5.96%（成本支撑强）。
• 铬盐迎来价值重估：预期2028年供需缺口达34.09万吨（32%），弹性显著，金属铬价格83000元/吨，环比上涨5500元/吨。

重点关注公司

• 推荐标的：东方盛虹、金石资源、万华化学、钛白粉龙头、磷矿石企业（云天化、川恒股份）、高股息央国企（中国石油、中国海油等）。
• 新涨价产品：2,4-D价格下跌4.29%（需求淡季），醋酸乙烯价格跌2.61%，顺酐价格跌2.99%。

主要风险

• 宏观经济风险：油价震荡、地缘政治（中日关系紧张）、关税政策；
• 行业风险：环保趋严、产品价格波动、供给端受限；
• 政策风险：反内卷政策不及预期、AI数据中心需求不及预期。

投资策略

• 关注高股息率、低成本扩张、需求回升及国产替代行业（半导体材料），如光刻胶、湿电子化学品等；
• 重点关注需求复苏较快的细分领域：铬盐、磷化工、轮胎、新能源材料。

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