20251231-国开证券-机械设备行业点评_反内卷+大规模设备更新_有望系统提振机械设备行业景气度_4页_949kb

机械设备行业点评总结

核心内容概述

本报告由国开证券研究与发展部分析师崔国涛撰写，主要分析2025年1-11月机械设备行业的运行情况，评估其在整体工业利润承压背景下的表现，并结合政策导向提出行业投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 规上工业企业利润增速承压：2025年1-11月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.1%，同比增速较1-10月回落1.8个百分点。
• 新动能引领增长：尽管整体利润增速较低，但装备制造业和高技术制造业成为增长的主要驱动力。其中：
  • 装备制造业利润增长7.7%
  • 高技术制造业利润增长10%
• “人工智能+”行动推动行业升级：相关设备制造行业因人工智能技术应用而实现利润大幅增长，反映我国创新驱动战略取得初步成效。

2. 通用与专用设备制造业表现

• 营业收入增速：
  • 通用设备制造业：4.4%
  • 专用设备制造业：1.8%
• 利润总额增速：
  • 通用设备制造业：4.8%
  • 专用设备制造业：4.6%
• 与工业平均水平相比：
  • 通用设备制造业利润增速高于工业平均4.7个百分点
  • 专用设备制造业利润增速高于工业平均4.5个百分点
• 与2024年同期相比：通用和专用设备制造业利润总额增速均由负转正，显示行业复苏迹象。

3. 盈利能力分析

• 通用设备制造业：
  • 毛利率：18.9%（较1-10月上升0.09个百分点，较2024年同期上升0.18个百分点）
  • 营业收入利润率：6.92%（较1-10月上升0.1个百分点，较2024年同期上升0.05个百分点）
• 专用设备制造业：
  • 毛利率：22.07%（较1-10月上升0.14个百分点，较2024年同期下降0.15个百分点）
  • 营业收入利润率：7.44%（较1-10月上升0.27个百分点，较2024年同期上升0.05个百分点）

4. 行业景气度提振因素

• 政策支持：大规模设备更新政策持续释放效应，推动设备工器具购置投资逆势同比增长12.2%。
• “反内卷”政策：有助于缓解下游产业内卷带来的市场压力，提升机械设备行业订单获取能力和盈利能力。
• “十五五”规划导向：强调现代化产业体系、扩大内需、科技自立自强，为机械设备行业提供长期发展支撑。

关键信息

• 行业评级：强于大市
• 投资建议板块：工程机械、工业母机、人形机器人
• 固定资产投资影响：2025年1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，但设备制造业仍保持增长，反映政策对行业支撑力度较强。
• 行业挑战：
  • 下游产业内卷导致市场增量不足
  • 市场需求疲软影响资本开支
  • 产业链韧性及自主可控能力仍需提升

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致企业业绩低于预期
• 中美关系恶化可能引发市场波动
• 国内外二级市场存在系统性风险

结论

在整体工业利润承压的背景下，机械设备行业通过新动能产业和政策支持展现出相对稳定的增长态势。随着“反内卷”和大规模设备更新政策的深入推进，行业景气度有望进一步提升。建议投资者关注工程机械、工业母机及人形机器人等细分领域，把握行业转型与升级带来的投资机会。