20211115-中原期货-周报_短期震荡偏弱_等待转势信号_19页_2mb

甲醇市场周报总结（2021.11.15）

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现弱势震荡，期货价格中枢下移至2700元/吨左右，现货价格周均价为2862元/吨，震荡下滑，周环比下降2.45%。CFR中国主港价格周均价为335美元/吨，周环比下跌7.71%。外盘跌幅更大，导致内外盘价差进一步扩大。

主要观点

1. 供应端分析

• 下周暂无甲醇装置计划停车，但部分装置如兖矿国宏64、新疆众泰20、云南云天化26万吨/年计划重启，陕西凯越60万吨/年装置逐步恢复，预计内地供应将有所增加。
• 西南地区气头装置开工受限气影响，供应端存在不确定性。

2. 需求端分析

• 下周兰考汇通、义马开祥计划重启，二甲醚产量或增加；若万华装置重启，MTBE产量或增加。
• MTO、甲醛、醋酸产量暂无明显变化，整体需求边际变化不大。
• 限电缓解后，传统需求逐步恢复，冬季取暖需求释放预期，新型下游如中盛虹MTO已重启，供需有望趋紧。

3. 库存分析

• 内地及港口库存同步增加，处于被动建库阶段。
• Back结构有望转平，进而转向Contango。

4. 成本与利润分析

• 煤价走势难料，但大跌概率较小，煤制甲醇仍处于亏损状态。
• 下游MTO利润持续修复，为甲醇市场提供一定的相对估值支撑。
• 产业链整体相对健康，但西南气头甲醇利润大幅收缩。

关键信息

价差与基差分析

• 基差震荡走扩，显示期货带动现货下移。
• 1-5合约价差收窄，反套行情显著。

行情展望

• 短期：甲醇市场延续弱势，01合约谨慎偏弱，需等待基本面信号强化，尤其是西南限气的落地。
• 中期：若煤炭扰动减弱，甲醇走势或回归基本面逻辑，有望上行至3000元/吨以上。
• 策略建议：
  • 短期观望为主，激进者可尝试在2500元/吨左右做多。
  • 套利方面，反套空间仍存但预计不大，等待煤炭和库存拐点的出现，关注2500附近支撑。
  • 1-5反套谨慎，等待修复性正套。

风险提示

• 主要风险：
  • 煤价再次因政策大幅意外波动。
  • 海外装置（尤其是伊朗装置）突发维修。
  • 西南限气进度不及预期。

市场动态

• 本周甲醇产业链利润整体偏好，上游煤制甲醇亏损有所缓和，下游MTO利润修复明显。
• 企业库存与港口库存均呈现增加趋势，市场进入被动累库阶段。

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