20170806-光大证券-公用事业行业周报_国电神华合并方案上报_煤改气助力天然气行业发展_18页_1mb

国电神华合并方案及天然气行业发展分析总结

核心内容

本行业周报主要分析了国电集团与神华集团合并方案的进展及其对电力与天然气行业的影响，同时梳理了“煤改气”政策在重点城市推进的背景及意义。此外，还回顾了本周公用事业板块的行情，总结了行业内的主要政策动态、电力体制改革、国企改革以及上市公司动态，并对行业风险进行了分析。

主要观点

• 国电神华合并方案上报：国电集团和神华集团的合并方案已上报国务院，新集团暂定名为国家能源投资集团，合并后总资产超过18000亿元，负债率超过60%。
• “煤改气”政策推进：在“大气十条”政策背景下，重点城市“煤改气”政策逐步落地，环保压力促使政策推进。随着政策持续实施和煤炭去产能，预计“2+26”城市天然气消费和产能将提升，天然气行业发展前景乐观。
• 电力行业改革预期：电力行业建议关注运行效益好、发电效率高、环保水平突出、资源优势明显的龙头发电企业。电力行业改革（供给侧改革+国企改革+电力体制改革）将带来投资机会。
• 燃气行业受益于“煤改气”：燃气行业建议关注布局“2+26”城市天然气产业链的公司，这些公司有望受益于“煤改气”政策红利。
• 行业评级与推荐标的：维持公用事业“增持”评级，推荐标的包括三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国投电力等。同时建议关注百川能源、金鸿能源、迪森股份等燃气企业。

关键信息

合并方案

• 国电与神华合并：方案已上报国务院，新集团暂定名为国家能源投资集团，总资产超过18000亿元。
• 地方电价调整：福建、上海、辽宁等地上调燃煤机组上网电价，降低销售电价，推进工商业用电同价。

政策推进

• “煤改气”政策：自“大气十条”颁布以来，政策逐步落地，重点城市环保压力推动政策实施。
• 清洁能源政策：福建等地优化清洁能源运行调度方案，支持清洁能源跨省消纳，推动核电替代燃煤机组。

电力体制改革

• 市场化交易进展：河南、四川、江西、广东等地推进电力市场化交易，包括电量转让、直购电交易等。
• 售电公司注册：多个省份新增售电公司，如广东、四川、新疆、昆明、山东等，售电侧改革持续推进。
• 电力交易中心：成都计划本月注册电力交易中心，开展配售电服务；北京电力交易平台成交电量达1.8万亿千瓦时。

国企改革

• 电力企业改革：包括电力用户注册信息整改、电力交易服务收费制度等。

上市公司动态

• 电价调整：包括皖能电力、穗恒运A、内蒙华电、粤电力A、江西赣能股份等公司上调燃煤机组上网电价。
• 业绩数据：三峡水利、华能国际、大唐发电、国电电力、国投电力等公司发布半年度业绩数据。
• 融资与并购：三峡水利非公开发行股票募集资金83396万元；百川能源获得政府补助；部分公司涉及并购与对外投资。

行业数据

• 水文与煤炭价格：三峡水库水文数据、秦皇岛港5500大卡动力煤价走势、煤炭库存等。
• 天然气消费与价格：天然气当月消费量及增速、LNG市场价走势等。

风险分析

• 水电风险：来水低于预期可能导致发电量减少。
• 火电风险：煤价上涨可能导致发电成本上升。
• 行业改革风险：电力、天然气行业改革进展低于预期可能影响行业发展。

推荐标的

行业动态与政策支持

• 地方政策支持：福建、上海、辽宁等地出台燃煤机组上网电价调整方案，推进“煤改气”政策。
• 清洁能源调度：支持清洁能源跨省消纳，推动核电替代燃煤机组。
• 售电侧改革：多个省份推进售电公司注册与电力市场化交易，提升电力交易效率。

行业评级与估值

风险提示

• 水电发电量下降：来水低于预期将影响水电发电量。
• 火电成本上升：煤价上涨将导致火电发电成本增加。
• 改革进展低于预期：电力、天然气行业改革可能因政策执行缓慢而影响行业发展。