20181030-天风证券-金卡智能-300349.SZ-三季报业绩保持高速增长_持续看好智能燃气表龙头_3页_432kb

金卡智能（300349）三季报总结

核心内容

金卡智能（300349）在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，展现了其作为智能燃气表龙头企业的强劲发展势头。公司通过内生增长与外延并购，构建了完整的智能燃气解决方案体系，成为行业领先者。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年前三季度营业总收入达到13.79亿元，同比增长42.13%；归母净利润为3.46亿元，同比增长96.54%；扣非净利润为3.02亿元，同比增长80.50%。其中，三季度单季收入4.95亿元，同比增长38.39%，归母净利润1.39亿元，同比增长69.92%。
• 业务布局完善：公司早在2013年就推出国内首款物联网智能燃气表系统，后续通过并购扩展业务，形成了民用燃气表、工业用流量计、软件云服务平台三大板块，成为国内领先的智能燃气解决方案提供商。
• 市场占有率领先：公司在物联网智能燃气表及工业燃气计量仪表市场的占有率均居行业首位，并在天然气系统软件市场拥有超过20%的综合市场占有率，确立了龙头地位。
• 毛利率与费用率表现稳健：报告期内，销售毛利率为48.90%，同比下降0.14个百分点，但费用率整体控制良好，各项费用率与资产减值损失比率合计为26.70%，同比上升0.72个百分点。
• 盈利预测与投资评级：公司2018-2020年收入预计分别为22.44亿元、29.02亿元、36.48亿元，同比增长率分别为32.98%、29.35%、25.67%。净利润预计分别为4.53亿元、5.80亿元、7.12亿元，同比增长率分别为30.12%、27.94%、22.78%。对应EPS分别为1.05元、1.35元、1.66元，市盈率（PE）预计分别为14.28、11.16、9.09，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与增长趋势

• 收入增长：预计2018-2020年收入分别为22.44亿元、29.02亿元、36.48亿元，年均增长率约29%。
• 净利润增长：预计2018-2020年净利润分别为4.53亿元、5.80亿元、7.12亿元，年均增长率约25%。
• EPS增长：预计2018-2020年每股收益分别为1.05元、1.35元、1.66元，年均增长约25%。
• 市盈率下降：随着盈利增长和市场认可度提高，市盈率预计从14.28下降至9.09，估值趋于合理。

市场前景

• 政策支持：天然气消费比例从2015年的5.9%提升至2020年的10%，国内气化人口从3.3亿人提升至4.7亿人，城镇人口气化率从42.8%提升至57%。
• 物联网燃气表主流化：物联网智能燃气表在2017年销售占比首次超过IC卡智能燃气表，全年销售智能燃气表327.7万台，其中物联网智能燃气表161.6万台，显示出其在市场中的重要地位。

风险提示

• 智能燃气表推广不及预期
• 煤改气进度不及预期

结论

金卡智能凭借其在智能燃气表领域的领先地位及持续的业务扩展，实现了强劲的业绩增长。公司财务状况稳健，费用率控制良好，毛利率保持稳定。随着天然气普及政策的推进和物联网燃气表的广泛应用，公司未来发展前景乐观，维持“买入”投资评级。