20220424-首创证券-潞安环能-601699.SH-公司简评报告_煤炭盈利高增速_产能增长正当时_4页_479kb

报告摘要

潞安环能（601699）是一家以煤炭为主营业务的公司，在2021年实现了显著的业绩增长，显示出其在行业高景气周期中的强劲表现。公司具备较强的产能扩张能力，并在供给侧改革政策红利下，持续优化生产结构，提升盈利能力。

业绩表现突出：2021年公司实现营业收入451.47亿元，同比增长73.33%；净利润67.08亿元，同比增长244.80%；基本每股收益2.24元，同比增长244.62%。
煤炭业务贡献显著：煤炭板块实现营收399.76亿元，同比增长77.34%，营业利润211.40亿元（同比增长162.19%）。商品煤综合售价为794元/吨，同比增长70.72%，单位毛利为420元/吨，同比增长152.40%。
焦炭业务稳步增长：焦炭板块实现营收48.49亿元，同比增长51.11%；营业利润6.92亿元，同比增长20.84%。尽管产量和销量略有下降，但销售单价上涨带动盈利提升。
产能扩张持续推进：公司拥有9座国家一级先进产能矿井和16座安全高效特级矿井，产能增长后劲强劲。多个矿井已完成产能核增或正在推进相关手续，显示出公司在产能扩张方面的政策优势。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为98.1/101.3/103.2亿元，对应PE分别为5.5/5.3/5.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。
财务状况稳健：公司流动比率和速动比率持续提升，显示短期偿债能力增强。资产负债率逐步下降，财务结构趋于优化。

指标	2021年	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	451.5	488.4	511.9	536.6
营收增速（%）	73.8	8.2	4.8	4.8
净利润（亿元）	67.1	98.1	101.3	103.2
净利润增速（%）	247.4	46.2	3.3	1.9
EPS（元/股）	2.24	3.28	3.39	3.45
P/E	8.0	5.5	5.3	5.2
P/B	1.55	1.28	1.09	0.95

指标	2021年	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	48.7	46.9	46.0	45.2
净利率（%）	14.9	20.1	19.8	19.2
ROE（%）	19.4	23.3	20.6	18.3
ROIC（%）	17.7	19.3	17.2	15.5
资产负债率（%）	64.8	59.4	56.6	54.4
净负债比率（%）	21.0	15.2	14.8	14.5