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格林大华国债期货早报总结（20210817）

核心内容

本报告分析了2021年8月17日国债期货市场的走势，并结合近期宏观经济数据与货币政策动向，对市场未来走势进行了展望。

主要观点

1. 国债期货走势

• 周一国债期货主力品种小幅高开后震荡回落。
• 10年期国债期货T2109下跌0.10%，5年期TF2109下跌0.04%，2年期TS2109收平。
• 市场情绪总体偏弱，国债期货价格在数据公布后短暂上攻，但随后回落。

2. 货币政策动向

• 央行开展一年期6000亿元MLF操作和100亿元逆回购，本月MLF到期7000亿元，央行减量1000亿元续作。
• 中标利率2.95%维持不变，表明央行对稳货币的态度未变。
• 货币市场短期利率下行，DR001加权平均2.04%，DR007加权平均2.17%。

3. 宏观经济数据表现

• 工业增加值：7月同比增长6.4%，低于预期7.9%，两年平均增长5.6%，环比增长0.3%，略低于疫情前水平。
• 服务业生产指数：7月同比增长7.8%，两年平均增长5.6%，环比增长-0.13%，与疫情前三年平均环比0.75%相比明显放缓。
• 社会消费品零售总额：7月同比增长8.5%，低于预期11.6%，两年平均增长3.6%，环比下降0.13%。
• 固定资产投资：1-7月同比增长10.3%，两年平均增长4.3%，环比增长0.18%，不及预期和疫情前水平。
• 房地产投资：1-7月同比增长12.7%，较上半年下滑，两年平均增长8.0%，略降。

4. 失业率与房地产销售

• 7月全国城镇调查失业率为5.1%，比6月上升0.1个百分点。
• 商品房销售面积和销售金额同比分别下降8.54%和7.08%，为去年5月以来首次出现负增长。
• 7月全国房价涨幅总体放缓，一线城市和二线城市二手住宅销售价格环比上涨，但涨幅回落；三线城市价格环比下降。

5. 市场展望

• 下半年经济下滑压力较大，政策可能更倾向于稳信用。
• 国债期货短线或震荡，建议交易型投资者以观望为主，少量资金可进行波段操作。

关键信息

利多因素

• 中国经济增长边际放缓，有助于降低市场对通胀的担忧。
• 政策施压大宗商品价格，可能缓解输入性通胀压力。

利空因素

• 大宗商品价格指数高位震荡，对市场形成压力。
• 欧美经济持续恢复，通胀维持高位，可能对全球市场产生外溢效应。

风险因素

• 全球疫情变化可能影响经济复苏节奏。
• 货币政策边际变化可能对市场流动性产生影响。
• 信用风险波动可能增加市场不确定性。
• 中美关系紧张可能带来地缘政治风险。

操作建议

• 交易型投资：以观望为主，少量资金可进行波段操作。
• 长期投资：关注政策动向及经济基本面变化，适时布局。

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附：研究员信息

• 研究员：刘洋
• 联系电话：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825
• 投资咨询：Z0016580