20250908-中国银河-机械行业行业月报_8月挖机内外销增速稳中向好；静待H2非挖逐步复苏_23页_899kb

工程机械行业8月数据及投资分析总结

核心内容概述

2025年8月，工程机械行业整体表现稳中向好，其中挖掘机和装载机销量实现双位数增长，而高空作业机械则持续疲软。国内市场需求主要由小挖驱动，出口则受益于大挖及非洲、中东等地的基建和矿采需求。行业整体经营质量提升，主机厂扣非净利润增速高于归母净利润和营收增速，且经营性现金流稳健。投资建议关注龙头主机厂及核心零部件厂商，风险提示涵盖宏观经济、政策推进、竞争加剧、贸易争端及汇率波动。

主要产品销量

挖掘机

• 8月销量：16523台，同比增长12.8%
  • 内销：7685台，同比增长14.8%
  • 出口：8838台，同比增长11.1%
• 主要驱动：
  • 内销：小挖增长明显，受益于机器替人、城市更新、农田建设等
  • 出口：大挖增长亮眼，主要受非洲基建及矿采需求推动
• 开机率：
  • 国内：8月月平均工作时长78.4小时，同比下降9.45%；开工率55.1%，同比下降6.83pct
  • 海外：北美、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数均回暖，其中北美复苏趋势明显

装载机

• 8月销量：9440台，同比增长13.3%
  • 内销：4774台，同比增长18.3%
  • 出口：4666台，同比增长8.69%
• 电动化率：
  • 8月：26.24%，环比下降0.33pct
  • 1-8月累计：22.62%，环比增加0.46pct

起重机

• 7月销量：
  • 汽车起重机：1358台，同比增长9.6%
  • 履带起重机：241台，同比增长57.5%
  • 随车起重机：1787台，同比增长9.1%
  • 塔式起重机：410台，同比下降26.9%
• 趋势：非挖（起重机）内销开始回暖，7月内销销量增速均为正，塔机降幅收窄

叉车

• 7月销量：118605台，同比增长14.4%
  • 内销：69700台，同比增长14.3%
  • 出口：48905台，同比增长14.5%
• 电动化率：整体、内销、出口电动化率持续提升

高空作业机械

• 7月销量：
  • 升降工作平台：13559台，同比下降38.3%
  • 高空作业车：399台，同比增长97.5%
• 趋势：升降工作平台内外销持续疲软，高空作业车表现较好

矿山机械

• 1-7月出口额：30.84亿美元，同比增长6.40%
• 进出口顺差：29.46亿美元，同比增长8.63%

行业业绩总结

2025H1业绩表现

• 营收增速：三一15% / 徐工8% / 柳工13% / 中联1.3%
• 归母净利润增速：三一46% / 徐工17% / 柳工25% / 中联21%
• 扣非净利润增速：三一73% / 徐工36% / 柳工27% / 中联30%
• 毛利率：三一、徐工、中联毛利率均有所提升，柳工受电装竞争影响毛利率下滑

海外表现

• 海外增速：三一12% / 徐工17% / 柳工10.5% / 中联15%
• 区域驱动：非洲、中东、东南亚为主要增长区域，欧洲因普迈承压及俄罗斯下滑占比下降
• 中联：欧洲、拉美、非洲非周边区域占比提升，德国二期工厂及匈牙利工厂投产有望推动增长

投资建议

国内需求

• 挖机内需：小挖仍是主要驱动力，但国内开工率承压
• 非挖复苏：下半年风电、核电、新农村建设等需求将推动大吨位工起、泵车等非挖产品增长

出口需求

• 大挖出口：8月增长11.1%，非洲、中东需求持续向好
• 欧美复苏：预计下半年欧美市场将加快复苏，整体出口保持稳健增长

推荐标的

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 出口贸易争端
• 汇率波动

关键信息

• 行业趋势：挖机内外销增速稳中向好，非挖逐步复苏，出口市场表现强劲
• 增长驱动：非洲、中东基建投资，欧美市场回暖，新能源设备需求提升
• 盈利表现：主机厂盈利质量提升，扣非净利润增速高于营收增速
• 投资逻辑：关注龙头主机厂及核心零部件厂商，受益于全球需求增长及国内政策支持