20250321-太平洋-安踏体育-02020.HK-24年财报点评_收入超预期_户外品牌延续高增_4页_444kb

安踏体育2024年财报总结

核心内容

安踏体育（02020）于近日发布2024年年报，全年实现营收708.3亿元，同比增长13.6%，归母净利润156亿元，同比增长52%。剔除AmerSports上市带来的一次性收益后，归母净利润为119亿元，同比增长16.5%。公司预计2025年派发股息2.36港元，派息率为51.4%。

主要观点

收入与利润表现

• 全年营收：708.3亿元，同比增长13.6%。
• 归母净利润：156亿元，同比增长52%。
• 剔除一次性收益后的净利润：119亿元，同比增长16.5%。
• 股息派发：2.36港元，派息率51.4%，显示公司对长期发展的信心。

分品牌表现

• 安踏牌：收入同比增长10.6%，达到335亿元，毛利率54.5%，营业利润率21.0%。主要受毛利率下降和体育大年营销开支增加影响。
• FILA：收入同比增长6.1%，达到266.3亿元，毛利率67.8%，营业利润率25.3%。利润率下滑主要由于产品功能提升、电商占比增加及策略性调整。
• 其他品牌：收入同比增长54%，达到107亿元，毛利率72.2%，营业利润率28.6%。迪桑特和可隆持续高增长，其中迪桑特品牌店效达5000万的门店数有21家，超亿元门店有5家。

分渠道表现

• 线上：收入同比增长21.8%，占总收入的35.1%。
• 线下：截至2024年底，安踏成人/儿童门店分别为7135家和2784家，FILA大货/儿童/潮牌门店分别为1264家、590家和206家，迪桑特和可隆门店分别为226家和191家。

AmerSports表现

• AmerSports收入：51.8亿美元，同比增长18%。
• 大中华区增长：显著高于其他区域，同比增长54%。
• 净利润：7260万美元，实现扭亏为盈。
• 股权比例：安踏集团持有39.54%，分占联营公司利润1.98亿元人民币。

关键信息

盈利能力

• 毛利率：62.2%，同比下降0.4个百分点，主要受产品与渠道结构变化影响。
• 广宣费用率：9.0%，同比上升0.8个百分点，主因体育大年赞助宣传投入。
• 研发费用率：2.8%，同比上升0.2个百分点，公司持续加大研发投入，牵头成立体育用品产业联合创新体。
• 营业利润率：23.4%，同比下降1.2个百分点。

营运能力

• 存货周转天数：123天，同比持平。
• 库销比：维持在5个月的健康水平。
• 应付/应收周转天数：分别增加4天和1天至51天和21天。
• 经营现金流入净额：约167亿元，保持高净现比。
• 净现金：约314亿元，显示公司现金流充裕。

经营展望

• 流水增长预期：安踏牌增长高单位数，FILA增长中单位数，其他品牌增长30%+。
• 门店扩张计划：2025年安踏成人/儿童门店目标分别为6900-7000家和2600-2700家；FILA目标为2100-2200家；迪桑特目标为260-270家；可隆目标为190-200家。
• 品牌战略：安踏牌坚持大众市场与品牌向上，FILA注重高质量增长，其他品牌持续高增。

回购计划

• 2024年8月：公司宣布100亿港币回购计划，截至当前已回购约20亿，彰显长期发展信心。

盈利预测与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 终端消费不及预期
• 库存风险

总结

安踏体育在2024年展现出强劲的业绩表现，收入和利润均超预期。各品牌表现稳健，线上渠道增长显著，线下门店持续扩张。AmerSports的扭亏为盈进一步增强公司整体盈利能力。公司通过加大研发投入和优化品牌结构，持续提升市场竞争力。未来公司将继续推进多品牌战略，拓展户外细分市场，实现稳健增长。