20180724-华安证券-环保行业_全国常会部署更好发挥财政金融作用_环保估值有望迎来恢复期_14页_1mb

环保行业总结（2018年7月24日）

核心内容

本报告分析了2018年7月16日至20日环保行业的市场表现、政策动态、公司动态及投资策略，指出当前环保行业估值处于市场历史新低，但政策端和执行端力度加强，环保治理仍处于关键阶段。

主要观点

政策动态

• 污染治理三大攻坚战：污染治理是未来三年的三大攻坚战之一，政策端和执行端力度持续加强。
• 生态环境部政策推动：生态环境部通过多项政策强化对环保行业的监管，包括《农业农村污染治理攻坚战行动计划》《渤海综合治理攻坚战行动计划》。
• 垃圾焚烧行业监管升级：环境部拟重点整治垃圾焚烧行业，特别是严重超标者可能被取消优惠电价补贴。
• 蓝天保卫战三年计划：针对京津冀及周边、长三角和汾渭平原等重点区域，提出更精细化的治理措施，包括减少煤炭消费、控制工业污染、推广清洁能源等。

市场表现

• 板块整体上涨：公用事业板块上涨2.58%，环保工程及服务上涨1.15%，水务板块上涨0.50%。
• 概念板块分化：PM2.5、污水处理、海绵城市、PPP概念上涨，垃圾发电概念下跌2.79%。
• 估值情况：华安环保整体市盈率为21.56倍，高于沪深300的11.86倍，溢价1.82倍。大气、监测、节能、水处理、固废板块估值处于历史低位。

关键信息

环保行业政策

• 生态环境部推动多项治理计划，如《农业农村污染治理攻坚战行动计划》《渤海综合治理攻坚战行动计划》。
• 垃圾焚烧行业将面临更严格的监管，尤其是烟气二噁英的监测和信息公开。
• 垃圾分类被认为是实现垃圾焚烧总量控制的有效办法。

垃圾焚烧行业现状

• 全国在运行的359座垃圾焚烧厂中，仅56座在官网公开环境信息，仍有四成未公开。
• 七成垃圾焚烧厂未公开烟气二噁英监测数据，部分焚烧厂存在飞灰超标填埋问题。
• 二噁英监测技术难度高、成本高，存在信息公开不充分的问题。

区域治理挑战

• 京津冀及周边地区：面临三年治理任务，重点在柴油货车、扬尘、挥发性有机物等领域的减排。
• 河北：钢铁等“两高”行业产能压减任务重，需在三年内压减炼钢产能4000万吨。
• 山东：煤炭消费总量下降任务艰巨，需在三年内再减少1400万吨，同时面临集中采暖和散煤反弹风险。

投资建议

• 建议关注以下细分领域：
  1. 非电行业：如龙净环保。
  2. 黑臭河治理：如国祯环保。
  3. 垃圾焚烧运营：如伟明环保。
  4. 环卫市场化：如龙马环卫、启迪桑德。

公司动态

• 盈峰环境：拟以股票方式收购中联环境100%股权，作价152.50亿元。
• 兴蓉环境：与自来水公司签署水六厂B厂资产转让协议，转让价格暂估为37,196万元。
• 龙净环保：中标首钢京唐钢铁公司烧结烟气脱硫脱硝深度改造项目，中标价47,700万元。

个股表现

• 涨幅前十：三维丝（14.52%）、博世科（8.48%）、国祯环保（6.52%）、东江环保（6.51%）、聚光科技（4.78%）等。
• 跌幅前十：凯迪生态（-22.67%）、迪森股份（-12.50%）、兴源环境（-8.13%）、环能科技（-5.99%）、中国天楹（-3.34%）等。

风险提示

• 政策推进不及预期：环保政策的执行力度可能不足。
• 监管不及预期：对垃圾焚烧等行业的监管可能未达预期。
• 业绩释放不及预期：部分公司可能无法达到预期的业绩增长。

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

信息披露

• 报告数据和信息来源于市场公开信息，分析师承诺独立、客观，不保证数据和信息的准确性和完整性。
• 报告不构成个人投资建议，需根据个人情况判断是否适用。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，或为其提供服务。

总结

环保行业在政策端持续加强，治理任务明确，但估值和持仓水平处于历史低位。市场表现分化，部分细分领域表现较好，如PM2.5、污水处理、海绵城市等，而垃圾发电概念下跌。公司动态显示，盈峰环境、龙净环保等公司有较大动作，值得关注。投资建议聚焦于非电行业、黑臭河治理、垃圾焚烧运营和环卫市场化等细分领域。风险提示包括政策推进、监管执行和业绩释放不及预期。