20210209-东兴证券-公用事业及环保行业_国务院支持全国电力交易机构等充分发挥作用_探索建设区域性能源资源交易中心_8页_951kb

公用事业及环保行业总结

核心内容

国务院发布《建设高标准市场体系行动方案》，提出通过股份制改造、兼并重组等方式，在油气、电力、煤炭等领域培育规范、有影响力的交易平台。支持全国电力交易机构、上海期货交易所和全国煤炭交易中心发挥作用，鼓励资源型地区建设区域性能源资源交易中心。

主要观点

• 电力板块：中电联预测2021年全社会用电量增速前高后低，全年增长6%-7%。由于单位GDP能耗下降，电力增速将低于经济增速，传统火电投资机会较少，建议关注新能源相关标的。
• 天然气板块：LNG价格长期低迷，推荐关注气源成本下降的深圳燃气。
• 环保行业：固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业景气度高，垃圾焚烧因环保趋严和国补退坡，地方顺价机制将推动行业整合，环卫服务因项目大型化和电动化趋势，龙头企业将受益，推荐瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。
• 投资建议：维持对电力、环保板块看好的行业评级，关注具备融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司，以及具备并购整合能力的企业。

关键信息

市场回顾

• 上周电力及公用事业指数下跌3.68%，跑输沪深300指数6.14个百分点。
• 行业市盈率（TTM）为16.57，较上周下跌3.44%，处于低位。
• 推荐组合：长江电力、中国核电、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫，上周组合下跌2.47%，跑赢电力及公用事业指数1.21个百分点。

行业热点

• 国家政策：国务院支持电力交易机构发展，鼓励建设区域性能源资源交易中心。
• 地方政策：
  • 云南：推进可再生能源建设，发展“风光水储”一体化。
  • 甘肃：加快能源基地建设，启动特高压风电项目，推动碳排放达峰。
  • 天津：推动电力需求响应，通过技术手段优化用电方式。
  • 浙江：计划2025年清洁能源电力装机占比超57%。
  • 六盘水：自2021年3月1日起实施生活垃圾分类管理办法。

天然气价格跟踪

• 2021年2月1日至5日，LNG平均到岸价格为8.17美元/百万英热单位，较上周下跌6.23%。

投资组合

• 本周推荐组合：
  • 长江电力（20%）
  • 中国核电（20%）
  • 城发环境（20%）
  • 瀚蓝环境（20%）
  • 龙马环卫（20%）

主要上市公司公告

• 高能环境：控股股东增持公司股份，计划在未来12个月内累计增持不低于1亿元。
• 龙马环卫：中标多个环卫服务项目，累计中标金额达23,280.87万元；同时进行股份回购，累计回购1,149,585股。
• 博世科：联合体中标南宁市武鸣区农村生活给排水及水环境改善PPP项目，总投资约11.4亿元。
• 国电电力：完成2020年第二次股份回购方案，回购股份占总股本3.77%，支付资金总额15.99亿元。
• 国投电力：长江电力增持公司股份1%，持股比例增至16%。

风险提示

• 燃料价格超预期上涨
• 政策执行力度不达预期
• 市场系统性风险

行业重点公司盈利预测与评级

简称	19A EPS（元）	20E EPS（元）	21E EPS（元）	19A PE	20E PE	21E PE	PB	评级
长江电力	0.92	1.09	1.13	17.74	17.81	17.27	2.67	推荐
中国核电	0.32	0.31	0.36	13.43	14.93	13.17	1.57	推荐
城发环境	0.46	0.79	1.47	8.74	11.15	6.01	1.29	强烈推荐
瀚蓝环境	1.00	1.37	1.73	18.79	15.34	12.15	2.25	强烈推荐
龙马环卫	0.80	0.80	0.96	35.38	19.89	16.57	2.42	强烈推荐

短期策略

• 火力发电：火电估值修复周期到来，建议优选区域分布广的龙头企业，如华能国际。
• 水利发电：水电业绩平稳，建议关注大型联合调度水电站及高分红公司，如长江电力。
• 垃圾焚烧：国补退坡背景下，行业整合加速，推荐具备资金、运营能力和政府资源的龙头企业，如城发环境、瀚蓝环境。
• 环卫服务：电动化、智能化趋势明显，推荐装备+服务一体化企业，如龙马环卫、盈峰环境。
• 智慧水务：建议关注品牌、渠道优势明显，具备智慧水务解决方案的企业，如宁水集团、新天科技。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师简介

• 洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，4年投资研究经验，覆盖环保、市政服务等领域。
• 沈一凡：康奈尔大学硕士，纽约大学本科，曾供职于中国能建华东电力设计院，5年基础设施建设经验。

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