2025-06-16-Bernstein-全球半导体_韩国设备进口追踪（2025年5月）——SPE环比下降2_测试设备环比下降23_18页_593kb

半导体行业分析：韩国设备进口趋势与企业资本开支

核心观点

2025年5月韩国半导体设备进口同比下降，显示设备需求趋弱。尤其测试设备(MoM)较前月下滑23%，反映下游晶圆厂产能调整。设备进口数据与三星、SK海力士的资本开支呈负相关，通膨修正或携带成本削减进一步证实行业趋势逆转。

数据要点

• 全球趋势：2025年5月全球半导体设备进口同比+11.2%，环比下降1.7%
• 国别比较：日本设备同比增24.1%，但环比下滑14.4%；韩国-UPI-M系统环比-23%

公司表现

东京电子(TEC)韩国市场收入同比下降

• 7月韩国业务环比-22%，但三月平均增速+2.2%
• 受1H2026/2025全面业绩预期影响，Q2-KR收入预计仍为负增长

要点总结

• 半导体设备库存调整导致测试设备需求落空
• 原料供应商下滑陈旧化趋势对铜制程设备表现打击
• 易受外部制度(关税)的芯片制造厂削减资本开支

投资建议

Bernstein维持东京电子(PT ¥33，800)推荐，为市场表现(Market-Perferm)
推荐Advantest (PT ¥7,060)追升

半导体进口与资本开支关系

• 1Q2025三星、SK海力士资本支出下降，低于四季度预估值
• 2025年全年的资本开支预测显示季度资本支出将保持稳定
• 东南亚测试仪品质低迷影响Advantest业务表现

公司估值

重点覆盖

• Advantest 受益半导体应用改进恢复增长QoQ +59%
• TEC 韩国市场收入受国际需求波动影响
• SK海力士估值上升，显示对新周期预期谨慎保值